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画下梦境 乘着风去旅行_定期存款利息是多少

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原标题:梦境投资动人心弦的科技行业 必须熟知这四大规律陈嘉禾在2020年,梦境科技行业无疑是资本市场上一个炫目的主题。但是,科技行业和许多传统行业不一样,其中有许多在传统行业中不常见的规律,需要投资者多加学习。这里,就让我们来看看,投资科技行业需要注意哪些规律。科技行业赢家通吃首先,科技行业一个巨大特点,就是“赢家通吃”,也就是在几乎任何一个科技子行业里,做得最好的那家公司,往往会占据整个行业绝大部分市场份额和巨大的利润比例。这和许多传统行业,是完全不一样的。以传统行业为例,一家银行做得再好,也很难统一整个银行业。即使是中国最大的银行之一工商银行,被业内送以外号“宇宙行”(意为宇宙间第一大银行),其2019年年报显示的总资产也只不过30万亿元,占当时银行业总资产290万亿元的比例刚刚超过10%。而任何一家港口公司,经营效率哪怕再高,也很难统一全国的港口市场。这种传统行业中“赢家不能通吃”的格局,是由很多原因导致的。这些原因在各个传统子行业中并不相同,但是其结果是一样的:行业里任何一个参与者,都无法对竞争对手形成碾压性优势。但是,在科技行业,事情却完全不一样。当英特尔公司的电脑芯片做到了全球第一时,多生产几片芯片对这家公司来说成本为0,而运输这些芯片的成本和芯片本身的价值比起来,也可以忽略不计,竞争对手很难在它的冲击下活下来。相对于电脑芯片,智能手机芯片行业由于发展时间相对较短,目前还呈现“群雄争霸”的格局,高通、联发科、苹果和三星公司都有自己的市场份额。但是随着行业竞争的不断深入,这种竞争格局很可能会向电脑芯片行业靠拢。而在软件行业,这种“赢家通吃”的现象更加严重。英特尔公司好歹还有个像样的竞争对手AMD公司,而谷歌公司在英语世界里几乎做到无敌,腾讯公司的微信,则几乎垄断了中文世界的即时通信业务。由于“赢家通吃”现象的存在,投资者在研究科技行业时,千万不能挑错投资标的。在同一个行业里的公司,在传统行业里也许可以“排排坐吃果果”,有钱大家一起赚,投资者只要选对了行业,不论选了哪个公司,往往都能赚到钱。但是在科技行业里,经过几年的发展和竞争以后,往往只有两三家,甚至只有一家公司存活下来,获取巨量的市场份额和利润。与此同时,它们的竞争对手却会得到惨淡的下场。硬件行业快速更新换代对于传统行业来说,许多行业的投资逻辑,在几十年、甚至上百年里,都不会发生改变。对于投资者来说,理解这些行业也就变得非常容易:年轻时候学会的行业投资逻辑,可能人到中年,都不用做什么大的调整。比如说,纺织与印染行业给人们提供越来越好的布料的基本逻辑,可能过50年都不会有大的变化。而铁路行业运送人员和物资的逻辑,也不会有什么变动。但是,科技行业却完全不一样,其更新换代往往非常快速:在硬件行业里尤其如此。个人电脑和宽带网的到来颠覆了电视行业,智能手机的到来颠覆了传统的手机和电话行业,在线视频行业的崛起颠覆了传统的文件下载行业,而更快速的互联网和云计算的发展,可能会在未来颠覆现在的个人电脑行业。到那个时候,我们也许没必要在个人电脑上安装任何软件,只要通过高速互联网连上云平台就可以了。而这一切,都发生在短短十几年、甚至几年里。其实,从原理上来说,武器行业本身就是一个非常典型的科技行业。许多我们现在所使用的科学技术,其实最早都是为了发展武器而开发的。而武器的变化,也体现出科技行业日新月异的特点:一种新型武器的产生,往往会导致旧时代的武器被彻底淘汰。正如航空母舰的大规模应用彻底将战列舰赶出历史舞台一样,在今年的亚美尼亚和阿塞拜疆的武装冲突中,无人机的应用也对传统的陆军作战模式提出了强大挑战。从公布的视频来看,士兵所挖掘的为了躲避炮弹的战壕,在无人机的精准打击下,几乎毫无用处。而坦克和装甲车辆最薄弱的顶部装甲,恰恰成为无人机突防的方便之门。所以,对于研究科技行业的投资者来说,一定要看到科技行业长期的变化趋势,不要觉得某一种科技,或者某一个细分行业,现在走势比较好、市场接受程度比较高,三五年以后就一定还是这样。实际上,在许多时候,对科技行业未来的发展进行判断是非常艰难的,这就更考验投资者的判断能力,以及当自己判断不准的时候,果断对投资机会说“不,我还看不懂”的职业素养。软件行业护城河在哪里?如果说在科技行业的硬件行业中,投资者最大的挑战是快速更新的技术,以及新技术对旧行业的彻底洗牌,那么在软件行业中,另外一个挑战,来自于模糊的行业护城河。在传统行业中,一家公司的护城河在什么地方,往往是比较清晰,而且长时间不会变动的。比如,如果一家商场类公司有了闹市区最好的楼盘,那么它的护城河可以维持很长时间。而一家钢铁公司如果能把规模做到最大,那么别的钢铁公司就不容易抢它的生意:这个行业规模效应相当明显。这时候,无论钢铁行业是兴盛还是衰落,至少这家公司在行业里的竞争地位,在相当长的一段时间里,都不容易改变。但是,在科技行业,尤其是软件行业中,事情却并不是这样。本质上来说,任何一个网站、手机APP,都有可能侵入另一家公司的业务,而任何一个拥有技术实力的公司,也都可能抢夺另外一家公司的技术地盘。阿里巴巴公司的金融类别APP、支付宝,实际上也有聊天功能,而腾讯公司的以社交为主打的聊天APP微信,也带有支付和金融功能。百度公司本来在智能驾驶起步甚早,但是当华为公司宣布要进军智能驾驶领域时,市场也对华为超强的技术研发能力报以期待。正是这种快速变化的竞争格局和不太清晰的护城河,使得微软创始人比尔·盖茨曾说“微软离破产永远只有18个月”;而美团公司创始人王兴也曾说,“美团离破产只有6个月时间”。这种极其强烈的竞争意识,在传统公司里往往不会得到体现,你不会听说一个机场集团的老总说“我们离破产永远只有1年”,也不会听一个飞机租赁公司的总经理这样说。而这种缺失的护城河和公司之间残酷的竞争,也给试图在科技行业掘金的投资者,提出了巨大挑战。科技类股票估值经常过高尽管在科技行业中,投资者想要做出正确的长周期判断非常困难,但也正是由于科技行业多变的性质,和本身属于朝阳状态的特性,让科技行业在短周期里,常常会有超高速的增长:这种增长在传统行业里几乎不可能出现。比如说,全国生鲜电商的交易规模,从2013年的130亿元增长至2019年的2554亿元,年复合增长速度(CAGR)达到64%,是一个绝对让人瞠目结舌的增长速度。而在2014年,网约车行业出现大爆发,当年的用户规模从2013年的0.3亿人暴增到2.1亿人。科技行业这种超高速的爆发式增长,在传统行业中几乎不可能出现。传统行业在中国经济高速增长的背景下,每年增长也不过几个百分点,最多十几个百分点,和科技行业完全无法相比。但是,这种超高速的增长,却不一定是投资者的好消息,具体原因有两个。其一是由于前述的科技行业中极强的竞争,导致许多时候参与者是赚了吆喝不赚钱。在前述两个例子里,许多生鲜电商、网约车公司,在这两次行业大爆发中,都没有赚到太多的实际利润。原因就是各个公司之间的竞争过于激烈,巨额的投入和对客户的补贴,侵蚀了公司利润。第二个原因,则来自于科技公司常见的超高估值。在科技行业里,当一个子行业呈现超高速增长的时候,没有人是傻子:所有的投资者也都会看到这种增长,从而在相互的竞争性报价中,给出科技公司超级高的估值。而这种估值对于投资者来说,无疑会让他们付出巨大的成本。一旦高增长结束,前期支付的超高成本就会让投资者亏损严重。橡树资本创始人霍华德·马克斯在评论2000年美国科技股泡沫时,就曾经描述过当时雅虎公司的情景,顺带对市场的狂热和非理性表示了自己的看法:“在2000年1月的时候,雅虎公司的交易价格是237美元,而在2001年4月则是11美元。任何一个认为市场在两个时点都理性的人,他或者她的脑袋一定是坏掉了。”当时的雅虎公司是美国市场的科技明星企业,很明显,在2000年付出过高价格的投资者,后来为自己的投资行为付出了惨重代价。其实,科技行业是一个非常复杂的行业,甚至可以说是六大行业中最为复杂的(六大行业是我自己覆盖企业常用的一个分类,包括金融、科技、消费、医疗、工业、资源)。以上所说的几个要点,只是投资者在思考科技行业时,需要着重注意的一些主要规律。循着这些规律,科技行业的投资者还需要做很多具体的分析工作。可以说,投资科技行业从来不是一件轻松的工作。那些觉得“投资科技股特别容易赚钱”的投资者,其实很可能并没有真正理解这个行业。但是,科技行业又是我们这个时代最动人心弦的行业。它的多变、高速增长和无限可能性,在我们这个时代,创造了一个又一个动人的财富故事。那些在科技大潮中取得成功的企业家和公司,被人们广为传颂。如果能真正读懂这个极富魅力的行业,理性的投资者就能在对科技行业的投资中,获得稳妥又丰厚的回报。(作者系九圜青泉科技首席投资官)原标题:风去业绩估值双升预期助钢铁股显韧性 北上资金潜入14只个股本报记者 张颖伴随“金九银十”传统钢铁需求旺季的到来,风去近期在市场需求回暖中,钢铁产品价格小幅上涨。同时,A股中的钢铁板块也稳步攀升。业内人士普遍认为,近期市场热点转向低估值板块,银行、煤炭等板块已相继启动,作为高股息、低估值的钢铁板块也有望受到资金青睐。钢铁股能否在四季度迎来业绩与估值的双升?分析人士认为,当股价因估值层面逻辑不断遭到下挫,到一定阶段时,业绩的改善会成为股价上涨的助推力。钢材需求端放量程度和库存去化进展,或是板块估值在四季度能否修复的重要因素之一。《证券日报》记者根据统计发现,截至10月23日收盘,沪深两市已有6家钢铁上市公司披露2020年三季报业绩。其中,、、、和等5家钢铁公司净利润均同比增长,占比达83.33%。接受《证券日报》记者采访的优美利投资董事长贺金龙认为,我国是当之无愧的钢铁大国。过去几年,国家推行去产能及节能减排政策,以及推广相关先进技术应用,2019年至今钢铁行业整定期存款利息是多少体利润仍处历史较高水平。目前看,5家公司实现三季报净利润同比增长,是符合当前政策推动下利润缓慢上升预期的。“三季报钢业行业业绩改善主要受益于工程赶工、经济复苏、房地产边际改善和基建加码等因素的共同推动。”私募排排网研究员姚京津在接受《证券日报》记者采访时表示,在IMF上调全球GDP增速预期和国际钢协上调2020年全球钢铁需求预期的背景下,国内钢铁需求回暖有望持续。后市,钢铁板块或将以阶段性脉冲行情为主,建议关注估值低、分红高、成本优势明显、盈利能力突出的优质企业。进入10月份以来,在大盘震荡回落中,沉寂多日的钢铁股尽显韧性,稳步攀升。统计数据显示,钢铁板块指数10月份累计涨幅2.29%,跑赢上证指数1.86%的月内涨幅。其中,、、、、等钢铁股月内涨幅均超5%。嗅觉灵敏的北上资金对钢铁股进行了积极布局。统计数据显示,10月份以来,有21只钢铁股现身沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单。其中,包括、、、沙钢股份、宝钢股份等在内的14只钢铁股,期间被北上资金净买入,成为外资加仓的对象。从估值来看,截至10月23日,钢铁板块最新动态市盈率为14.42倍,远远低于A股市场22.74倍的平均市盈率。其中,10只钢铁股的最新动态市盈率均在10倍以下。“钢铁板块有望在四季度迎来业绩与估值的双升。”国泰君安在最新研报中指出,继续看好金秋行情,当下正是布局良机。四季度是钢铁行业基本面的拐点。一方面,下游需求季节性回升,叠加水灾过后基建项目有望集中开工,同时供给上升空间有限,整体弹性远小于需求,钢价有望在四季度走强。另一方面,下半年海外四大矿山供给有望逐季回升,矿价已处高位,吨钢毛利会出现扩张。不过,龙赢富泽资产基金经理王存迎告诉《证券日报》记者,今年钢铁板块业绩虽实现同比增长,但增速已持续放缓。钢铁行业后期需求面临一定不确定性,基建复苏较弱,且持续性存疑,“三道红线”对地产投资存在长期影响,地产用钢多项指标开始转弱,如果需求减少,库存压力将会显现。因此,相对看好特钢板块的长期成长性,建议关注特钢在军工、石化等子板块的订单和业绩改善情况。

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旅行原标题:画下9月份皮卡市场销售同比增长39% 有望继续保持增长态势(附股)乘联会数据显示,画下2020年9月份皮卡市场销售4.7万辆,同比增长39%,月度继续保持超强走势。今年1-9月皮卡总量增长7%,这也是相对于2019年的1-9月皮卡市场强势增长,今年由于疫情因素和北京需求波动导致同比下滑较大。近几年皮卡成为乘商结合的消费的新热点,表现持续较强。但近期皮卡车企分化,主力车企强势提升,部分传统皮卡企业面临巨大的增长压力。华金证券指出,2016年以来地方政府陆续放开皮卡进城限制,国内皮卡市场有望迎来快速发展。从需求端来看,商用需求有望受益于消费升级,对微卡,微型货车进行替代,乘用需求来看,皮卡有望成为多用途乘用车,拓展到一至三线城市消费人群,满足城市中收入较高人群的户外活动需求。预计皮卡行业2025年销量有望达到104万辆,渗透率约为3.6%。该机构认为,“金九”成色已显,9月皮卡良好增势继续保持。皮卡解禁政策、投资拉动及新品投放的推动下,国内皮卡市场将继续保持增长态势,首推国内皮卡龙头长城汽车。原标题:梦境创业板指数连续补缺 低估值板块逆势飘红来源:梦境上海证券报周五,A股三大指数集体下挫。截至收盘,上证指数报3278.00点,下跌1.04%;深证成指报13128.46点,下跌2.00%;创业板指报2600.84点,下跌2.72%。至此,创业板指国庆长假后两个跳空上行缺口已悉数补掉。盘面上,银行板块逆势飘红。疫苗板块大幅调整,康希诺(行情688185)、沃森生物(行情300142)跌逾8%。医疗器械、半导体、消费电子板块均跌幅靠前。昨日,A股市场上演了一场强势股补跌潮,涪陵榨菜(行情002507)、吉比特(行情603444)、广联达(行情002410)、鸿路钢构(行情002541)、长春高新(行情000661)等一大批个股大跌。其中多只个股连续大跌,如游戏龙头吉比特近3个交易日2次跌停,3个交易日市值跌去94亿元。市场人士认为,业绩不及预期叠加股东减持是昨日涪陵榨菜跌停的主要原因。10月22日晚间,涪陵榨菜发布三季报业绩,公司1月至9月实现营业收入17.98亿元,同比增长12.09%;实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元,同比增长18.47%,净利润增速低于半年报的28.44%。虽然股价大跌,但机构仍然看好涪陵榨菜未来前景。招商证券(行情600999)(港股06099)认为,涪陵榨菜三季度费用率上行拖累利润增长,但季节性波动对实质经营影响有限。当前库存保持良性,预计四季度保持平稳增长,蓄势以待来年。近期闪崩的大白马大多是基金重仓股,昨日,吉比特、涪陵榨菜、鸿路钢构、广联达、信捷电气(行情603416)等个股纷纷登上龙虎榜,交易数据显示,机构资金出逃迹象明显。涪陵榨菜遭5家机构席位合计卖出约8860万元,同时获3家机构合计买入7525万元。虽然机构买卖互现,但卖出意愿明显更为强烈。吉比特更是在本月内多次登上龙虎榜,连续遭到机构卖出。昨日盘后,5家机构现身吉比特的卖出席位,合计卖出3.52亿元。10月21日,吉比特遭4个机构席位合计卖出1.7亿元。盘面上,一边是机构抱团股骤然“降温”,另一边则是银行、保险等低估值板块异动明显。昨日,在三大指数全线翻绿的背景下,银行板块逆势上涨0.65%,无锡银行(行情600908)、平安银行(行情000001)涨逾3%。成都银行(行情601838)、交通银行(行情601328)(港股03328)纷纷跟涨。三季度以来,诸多机构就开始青睐银行股。中金公司(行情601995)(港股03908)认为,中资银行三季度后业绩有望显著提升,宏观经济处于复苏趋势的外围条件已然足够,预计未来A/H银行股有60%以上的上涨空间。国信证券(行情002736)首席策略分析师燕翔认为,今年最后两个多月,低估值品种大概率会跑赢市场。当前市场整体估值分化已经达到历史最高水平,在后续流动性无法进一步宽裕的情况下,博弈板块间估值分化进一步扩大的赔率很低。定期存款利息是多少

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风去原标题:旅行非银金融行业三季报扫描:旅行3家券商率先“靓相” 4只成份股年内涨幅翻倍随着疫情防控进入常态化,上市公司经营情况逐步好转,不少公司前三季度业绩超预期增长。业内人士普遍认为,A股阶段性调整将引发前期热点的分化,那些业绩出现拐点或持续增长的公司将成为各路资金争相追逐的热点。《证券日报》记者对同花顺数据统计梳理后发现,截至10月23日收盘,沪深两市共有3家非银金融行业上市公司披露三季报,今年前三季度归属母公司净利润全部实现同比增长。如此高比例的增长,帮助非银金融行业暂列申万一级行业增长占比排行榜的榜首。华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示,从已披露数据情况看,在IPO提速、金融市场改革力度加大、股票市场交易活跃的背景下,券商行业在第三季度普遍维持了高景气态势。考虑到10月底“十四五”规划还有可能提出更多有利于中国经济和资本市场发展的政策举措,券商行业作为国内资本市场改革的主要受益者,在第四季度延续高景气发展态势的可能性仍然很大。10月17日,华林证券打响A股上市券商三季报披露的“第一枪”。三季报显示,今年前三季度,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长70.78%;实现净利润6.61亿元,同比增长116.08%。其中,公司第三季度增长明显,实现营业收入5.58亿元,较上年同期增长161.09%;实现净利润3.76亿元,较上年同期增长205.78%。公司的经纪业务、投行业务手续费净收入大幅增长,加上公允价值变动收益由负转正,对公司业绩增长的贡献较大。10月22日披露三季报的东方财富和10月23日披露三季报的西部证券也均交出亮眼的成绩单。其中,东方财富前三季度实现营收59.46亿元,同比增长92%;净利润33.98亿元,同比增长143.66%。在第三季度,东方财富实现净利润15.89亿元,同比增长203.47%。公司表示,业绩大幅增长的原因主要有两个。一是前三季度国内资本市场活跃,公司证券业务股票成交额同比大幅增加,导致公司的证券业务相关收入同比大幅增长;二是前三季度公司金融电子商务服务业务基金交易额同比大幅增加,导致金融电子商务服务业务收入同比大幅增长。与东方财富有所不同,西部证券业绩增长主要得益于经纪业务和投行业务的共同发力。三季报显示,西部证券今年前三季度实现营收36.6亿元,同比增长22.53%;实现净利润9.26亿元,同比增长77.39%。在第三季度,西部证券实现营收14.4亿元,同比增长58.11%;实现净利润2.88亿元,同比增长379.96%。西部证券表示,经纪业务交易量增长,使得佣金收入增加;投行业务主要源于本期证券承销业务收入的增加。乾明资管基金经理汪茂稳在接受《证券日报》记者采访时表示,券商业绩和股市总成交量具有极大的正相关性。以市场成交额数据来推算,预计上市券商前三季度净利润同比增幅将超过40%,第三季度净利润同比增幅有望超过100%。券商业绩的大幅增长,反映出市场交投活跃。若未来A股市场走出慢牛格局,会对券商的业绩形成持续的利好支撑。今年四季度开局良好,市场交投持续活跃,为券商四季度取得良好业绩提供了保证。有鉴于券商行业的良好表现,业内人士对保险业的业绩表现也寄予了厚望。开源证券非银金融首席研究员高超在接受《证券日报》记者采访时表示,上市险企积极备战开门红,目前预售情况良好。我们预计,2021年开门红保费增速有望超预期,国债收益率持续上行,在保险负债端和资产端的双轮驱动下,继续看好保险板块的投资机会。袁华明也认为,从9月份公布的数据来看,国内经济企稳和消费能力增长也在助力保险业复苏。在国内城市化建设的推动下和人口老龄化的压力下,那些业绩确定性突出、估值具有优势的保险企业在四季度或会得到更多的市场关注。值得关注的是,今年许多金融政策的出台和资本市场改革的落地,都有助于改善以券商为代表的非银金融行业基本面,为非银金融类个股的走强增加了确定性。统计数据显示,截至10月23日收盘,今年以来,逾六成非银金融股实现上涨,期间累计涨幅在50%以上的个股多达9只。其中,仁东控股、中银证券、中泰证券、国联证券(港股01456)等4只个股累计涨幅均超100%,东方财富期间累计涨幅为92%。尽管年内涨幅显著,但仍有不少机构继续为非银金融股“点赞”。最近一个月内,有7只非银金融股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,东方财富被给予看好评级的机构家数最多,达到20家。其他被机构看好的非银金融股还有中国平安(港股02318)、中国人寿(港股02628)、中国太保(港股02601)、华泰证券、国元证券、第一创业等。私募排排网资深研究员刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示,目前指数已横盘超过三个月,要想有所突破,券商、保险等非银金融股必然会有所表现。

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原标题:梦境纺服需求回升带动上游景气度提升 粘胶短纤10月以来涨逾10%(附股)根据生意社价格监测,梦境截止至10月21日,1.2D*38mm粘胶短纤国内地区出厂均价为10400元/吨,较10月初上涨1240元/吨,涨幅13.54%,同比下跌5.99%。10月涤纶短纤期货上市多次涨停,提振纺织行情,棉花、粘胶短纤中旬大涨。较多国外纺织订单转移至国内,订单回暖驱动人棉纱价格走高。粘胶短纤俗称“人造棉”,是一种天然纤维素的再生纤维,和棉花同为棉纱的原材料,质地与棉花相近,此外,粘胶的吸湿性、染色性、垂悬性和强度均优于棉花,常用作仿棉、仿毛面料,从终端用户体验来看,棉花和粘胶的差异非常细微。东吴证券认为,从历史上看,棉花与粘胶价格高度正向相关,二者价差整体在±3000元区间波动,具体则由当时的供需情况决定。长周期来看,粘胶-棉花合理价差均值在2000元/吨左右。2020年以来棉花-粘胶价差长期处于4000元/吨以上,棉花受产区萎缩影响价格有支撑,因此粘胶仍有涨价空间。东吴证券指出,在主动库存去化的内功和冷冬、春节日期较晚、大促、海外订单回流的外功推动下,纺织制造、服装、家纺在Q4业绩均有望呈现较好表现。同时,纺服需求回升向上传导,带来上游粘胶短纤和氨纶景气度的提升。建议关注以下核心受益公司:1)纺织板块:建议关注色纺纱龙头鲁泰A和针织运动服饰龙头健盛集团;2)服装板块:建议关注时尚休闲服饰龙头海澜之家和森马服饰,功能性服饰龙头波司登,电商新零售服饰企业南极电商;3)化工行业:建议关注粘胶短纤龙头三友化工和氨纶龙头华峰氨纶。原标题:风去投资动人心弦的科技行业 必须熟知这四大规律陈嘉禾在2020年,风去科技行业无疑是资本市场上一个炫目的主题。但是,科技行业和许多传统行业不一样,其中有许多在传统行业中不常见的规律,需要投资者多加学习。这里,就让我们来看看,投资科技行业需要注意哪些规律。科技行业赢家通吃首先,科技行业一个巨大特点,就是“赢家通吃”,也就是在几乎任何一个科技子行业里,做得最好的那家公司,往往会占据整个行业绝大部分市场份额和巨大的利润比例。这和许多传统行业,是完全不一样的。以传统行业为例,一家银行做得再好,也很难统一整个银行业。即使是中国最大的银行之一工商银行,被业内送以外号“宇宙行”(意为宇宙间第一大银行),其2019年年报显示的总资产也只不过30万亿元,占当时银行业总资产290万亿元的比例刚刚超过10%。而任何一家港口公司,经营效率哪怕再高,也很难统一全国的港口市场。这种传统行业中“赢家不能通吃”的格局,是由很多原因导致的。这些原因在各个传统子行业中并不相同,但是其结果是一样的:行业里任何一个参与者,都无法对竞争对手形成碾压性优势。但是,在科技行业,事情却完全不一样。当英特尔公司的电脑芯片做到了全球第一时,多生产几片芯片对这家公司来说成本为0,而运输这些芯片的成本和芯片本身的价值比起来,也可以忽略不计,竞争对手很难在它的冲击下活下来。相对于电脑芯片,智能手机芯片行业由于发展时间相对较短,目前还呈现“群雄争霸”的格局,高通、联发科、苹果和三星公司都有自己的市场份额。但是随着行业竞争的不断深入,这种竞争格局很可能会向电脑芯片行业靠拢。而在软件行业,这种“赢家通吃”的现象更加严重。英特尔公司好歹还有个像样的竞争对手AMD公司,而谷歌公司在英语世界里几乎做到无敌,腾讯公司的微信,则几乎垄断了中文世界的即时通信业务。由于“赢家通吃”现象的存在,投资者在研究科技行业时,千万不能挑错投资标的。在同一个行业里的公司,在传统行业里也许可以“排排坐吃果果”,有钱大家一起赚,投资者只要选对了行业,不论选了哪个公司,往往都能赚到钱。但是在科技行业里,经过几年的发展和竞争以后,往往只有两三家,甚至只有一家公司存活下来,获取巨量的市场份额和利润。与此同时,它们的竞争对手却会得到惨淡的下场。硬件行业快速更新换代对于传统行业来说,许多行业的投资逻辑,在几十年、甚至上百年里,都不会发生改变。对于投资者来说,理解这些行业也就变得非常容易:年轻时候学会的行业投资逻辑,可能人到中年,都不用做什么大的调整。比如说,纺织与印染行业给人们提供越来越好的布料的基本逻辑,可能过50年都不会有大的变化。而铁路行业运送人员和物资的逻辑,也不会有什么变动。但是,科技行业却完全不一样,其更新换代往往非常快速:在硬件行业里尤其如此。个人电脑和宽带网的到来颠覆了电视行业,智能手机的到来颠覆了传统的手机和电话行业,在线视频行业的崛起颠覆了传统的文件下载行业,而更快速的互联网和云计算的发展,可能会在未来颠覆现在的个人电脑行业。到那个时候,我们也许没必要在个人电脑上安装任何软件,只要通过高速互联网连上云平台就可以了。而这一切,都发生在短短十几年、甚至几年里。其实,从原理上来说,武器行业本身就是一个非常典型的科技行业。许多我们现在所使用的科学技术,其实最早都是为了发展武器而开发的。而武器的变化,也体现出科技行业日新月异的特点:一种新型武器的产生,往往会导致旧时代的武器被彻底淘汰。正如航空母舰的大规模应用彻底将战列舰赶出历史舞台一样,在今年的亚美尼亚和阿塞拜疆的武装冲突中,无人机的应用也对传统的陆军作战模式提出了强大挑战。从公布的视频来看,士兵所挖掘的为了躲避炮弹的战壕,在无人机的精准打击下,几乎毫无用处。而坦克和装甲车辆最薄弱的顶部装甲,恰恰成为无人机突防的方便之门。所以,对于研究科技行业的投资者来说,一定要看到科技行业长期的变化趋势,不要觉得某一种科技,或者某一个细分行业,现在走势比较好、市场接受程度比较高,三五年以后就一定还是这样。实际上,在许多时候,对科技行业未来的发展进行判断是非常艰难的,这就更考验投资者的判断能力,以及当自己判断不准的时候,果断对投资机会说“不,我还看不懂”的职业素养。软件行业护城河在哪里?如果说在科技行业的硬件行业中,投资者最大的挑战是快速更新的技术,以及新技术对旧行业的彻底洗牌,那么在软件行业中,另外一个挑战,来自于模糊的行业护城河。在传统行业中,一家公司的护城河在什么地方,往往是比较清晰,而且长时间不会变动的。比如,如果一家商场类公司有了闹市区最好的楼盘,那么它的护城河可以维持很长时间。而一家钢铁公司如果能把规模做到最大,那么别的钢铁公司就不容易抢它的生意:这个行业规模效应相当明显。这时候,无论钢铁行业是兴盛还是衰落,至少这家公司在行业里的竞争地位,在相当长的一段时间里,都不容易改变。但是,在科技行业,尤其是软件行业中,事情却并不是这样。本质上来说,任何一个网站、手机APP,都有可能侵入另一家公司的业务,而任何一个拥有技术实力的公司,也都可能抢夺另外一家公司的技术地盘。阿里巴巴公司的金融类别APP、支付宝,实际上也有聊天功能,而腾讯公司的以社交为主打的聊天APP微信,也带有支付和金融功能。百度公司本来在智能驾驶起步甚早,但是当华为公司宣布要进军智能驾驶领域时,市场也对华为超强的技术研发能力报以期待。正是这种快速变化的竞争格局和不太清晰的护城河,使得微软创始人比尔·盖茨曾说“微软离破产永远只有18个月”;而美团公司创始人王兴也曾说,“美团离破产只有6个月时间”。这种极其强烈的竞争意识,在传统公司里往往不会得到体现,你不会听说一个机场集团的老总说“我们离破产永远只有1年”,也不会听一个飞机租赁公司的总经理这样说。而这种缺失的护城河和公司之间残酷的竞争,也给试图在科技行业掘金的投资者,提出了巨大挑战。科技类股票估值经常过高尽管在科技行业中,投资者想要做出正确的长周期判断非常困难,但也正是由于科技行业多变的性质,和本身属于朝阳状态的特性,让科技行业在短周期里,常常会有超高速的增长:这种增长在传统行业里几乎不可能出现。比如说,全国生鲜电商的交易规模,从2013年的130亿元增长至2019年的2554亿元,年复合增长速度(CAGR)达到64%,是一个绝对让人瞠目结舌的增长速度。而在2014年,网约车行业出现大爆发,当年的用户规模从2013年的0.3亿人暴增到2.1亿人。科技行业这种超高速的爆发式增长,在传统行业中几乎不可能出现。传统行业在中国经济高速增长的背景下,每年增长也不过几个百分点,最多十几个百分点,和科技行业完全无法相比。但是,这种超高速的增长,却不一定是投资者的好消息,具体原因有两个。其一是由于前述的科技行业中极强的竞争,导致许多时候参与者是赚了吆喝不赚钱。在前述两个例子里,许多生鲜电商、网约车公司,在这两次行业大爆发中,都没有赚到太多的实际利润。原因就是各个公司之间的竞争过于激烈,巨额的投入和对客户的补贴,侵蚀了公司利润。第二个原因,则来自于科技公司常见的超高估值。在科技行业里,当一个子行业呈现超高速增长的时候,没有人是傻子:所有的投资者也都会看到这种增长,从而在相互的竞争性报价中,给出科技公司超级高的估值。而这种估值对于投资者来说,无疑会让他们付出巨大的成本。一旦高增长结束,前期支付的超高成本就会让投资者亏损严重。橡树资本创始人霍华德·马克斯在评论2000年美国科技股泡沫时,就曾经描述过当时雅虎公司的情景,顺带对市场的狂热和非理性表示了自己的看法:“在2000年1月的时候,雅虎公司的交易价格是237美元,而在2001年4月则是11美元。任何一个认为市场在两个时点都理性的人,他或者她的脑袋一定是坏掉了。”当时的雅虎公司是美国市场的科技明星企业,很明显,在2000年付出过高价格的投资者,后来为自己的投资行为付出了惨重代价。其实,科技行业是一个非常复杂的行业,甚至可以说是六大行业中最为复杂的(六大行业是我自己覆盖企业常用的一个分类,包括金融、科技、消费、医疗、工业、资源)。以上所说的几个要点,只是投资者在思考科技行业时,需要着重注意的一些主要规律。循着这些规律,科技行业的投资者还需要做很多具体的分析工作。可以说,投资科技行业从来不是一件轻松的工作。那些觉得“投资科技股特别容易赚钱”的投资者,其实很可能并没有真正理解这个行业。但是,科技行业又是我们这个时代最动人心弦的行业。它的多变、高速增长和无限可能性,在我们这个时代,创造了一个又一个动人的财富故事。那些在科技大潮中取得成功的企业家和公司,被人们广为传颂。如果能真正读懂这个极富魅力的行业,理性的投资者就能在对科技行业的投资中,获得稳妥又丰厚的回报。(作者系九圜青泉科技首席投资官)

原标题:旅行业绩估值双升预期助钢铁股显韧性 北上资金潜入14只个股本报记者 张颖伴随“金九银十”传统钢铁需求旺季的到来,旅行近期在市场需求回暖中,钢铁产品价格小幅上涨。同时,A股中的钢铁板块也稳步攀升。业内人士普遍认为,近期市场热点转向低估值板块,银行、煤炭等板块已相继启动,作为高股息、低估值的钢铁板块也有望受到资金青睐。钢铁股能否在四季度迎来业绩与估值的双升?分析人士认为,当股价因估值层面逻辑不断遭到下挫,到一定阶段时,业绩的改善会成为股价上涨的助推力。钢材需求端放量程度和库存去化进展,或是板块估值在四季度能否修复的重要因素之一。《证券日报》记者根据统计发现,截至10月23日收盘,沪深两市已有6家钢铁上市公司披露2020年三季报业绩。其中,、、、和等5家钢铁公司净利润均同比增长,占比达83.33%。接受《证券日报》记者采访的优美利投资董事长贺金龙认为,我国是当之无愧的钢铁大国。过去几年,国家推行去产能及节能减排政策,以及推广相关先进技术应用,2019年至今钢铁行业整体利润仍处历史较高水平。目前看,5家公司实现三季报净利润同比增长,是符合当前政策推动下利润缓慢上升预期的。“三季报钢业行业业绩改善主要受益于工程赶工、经济复苏、房地产边际改善和基建加码等因素的共同推动。”私募排排网研究员姚京津在接受《证券日报》记者采访时表示,在IMF上调全球GDP增速预期和国际钢协上调2020年全球钢铁需求预期的背景下,国内钢铁需求回暖有望持续。后市,钢铁板块或将以阶段性脉冲行情为主,建议关注估值低、分红高、成本优势明显、盈利能力突出的优质企业。进入10月份以来,在大盘震荡回落中,沉寂多日的钢铁股尽显韧性,稳步攀升。统计数据显示,钢铁板块指数10月份累计涨幅2.29%,跑赢上证指数1.86%的月内涨幅。其中,、、、、等钢铁股月内涨幅均超5%。嗅觉灵敏的北上资金对钢铁股进行了积极布局。统计数据显示,10月份以来,有21只钢铁股现身沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单。其中,包括、、、沙钢股份、宝钢股份等在内的14只钢铁股,期间被北上资金净买入,成为外资加仓的对象。从估值来看,截至10月23日,钢铁板块最新动态市盈率为14.42倍,远远低于A股市场22.74倍的平均市盈率。其中,10只钢铁股的最新动态市盈率均在10倍以下。“钢铁板块有望在四季度迎来业绩与估值的双升。”国泰君安在最新研报中指出,继续看好金秋行情,当下正是布局良机。四季度是钢铁行业基本面的拐点。一方面,下游需求季节性回升,叠加水灾过后基建项目有望集中开工,同时供给上升空间有限,整体弹性远小于需求,钢价有望在四季度走强。另一方面,下半年海外四大矿山供给有望逐季回升,矿价已处高位,吨钢毛利会出现扩张。不过,龙赢富泽资产基金经理王存迎告诉《证券日报》记者,今年钢铁板块业绩虽实现同比增长,但增速已持续放缓。钢铁行业后期需求面临一定不确定性,基建复苏较弱,且持续性存疑,“三道红线”对地产投资存在长期影响,地产用钢多项指标开始转弱,如果需求减少,库存压力将会显现。因此,相对看好特钢板块的长期成长性,建议关注特钢在军工、石化等子板块的订单和业绩改善情况。画下

原标题:梦境9月份皮卡市场销售同比增长39% 有望继续保持增长态势(附股)乘联会数据显示,梦境2020年9月份皮卡市场销售4.7万辆,同比增长39%,月度继续保持超强走势。今年1-9月皮卡总量增长7%,这也是相对于2019年的1-9月皮卡市场强势增长,今年由于疫情因素和北京需求波动导致同比下滑较大。近几年皮卡成为乘商结合的消费的新热点,表现持续较强。但近期皮卡车企分化,主力车企强势提升,部分传统皮卡企业面临巨大的增长压力。华金证券指出,2016年以来地方政府陆续放开皮卡进城限制,国内皮卡市场有望迎来快速发展。从需求端来看,商用需求有望受益于消费升级,对微卡,微型货车进行替代,乘用需求来看,皮卡有望成为多用途乘用车,拓展到一至三线城市消费人群,满足城市中收入较高人群的户外活动需求。预计皮卡行业2025年销量有望达到104万辆,渗透率约为3.6%。该机构认为,“金九”成色已显,9月皮卡良好增势继续保持。皮卡解禁政策、投资拉动及新品投放的推动下,国内皮卡市场将继续保持增长态势,首推国内皮卡龙头长城汽车。原标题:风去创业板指数连续补缺 低估值板块逆势飘红来源:风去上海证券报周五,A股三大指数集体下挫。截至收盘,上证指数报3278.00点,下跌1.04%;深证成指报13128.46点,下跌2.00%;创业板指报2600.84点,下跌2.72%。至此,创业板指国庆长假后两个跳空上行缺口已悉数补掉。盘面上,银行板块逆势飘红。疫苗板块大幅调整,康希诺(行情688185)、沃森生物(行情300142)跌逾8%。医疗器械、半导体、消费电子板块均跌幅靠前。昨日,A股市场上演了一场强势股补跌潮,涪陵榨菜(行情002507)、吉比特(行情603444)、广联达(行情002410)、鸿路钢构(行情002541)、长春高新(行情000661)等一大批个股大跌。其中多只个股连续大跌,如游戏龙头吉比特近3个交易日2次跌停,3个交易日市值跌去94亿元。市场人士认为,业绩不及预期叠加股东减持是昨日涪陵榨菜跌停的主要原因。10月22日晚间,涪陵榨菜发布三季报业绩,公司1月至9月实现营业收入17.98亿元,同比增长12.09%;实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元,同比增长18.47%,净利润增速低于半年报的28.44%。虽然股价大跌,但机构仍然看好涪陵榨菜未来前景。招商证券(行情600999)(港股06099)认为,涪陵榨菜三季度费用率上行拖累利润增长,但季节性波动对实质经营影响有限。当前库存保持良性,预计四季度保持平稳增长,蓄势以待来年。近期闪崩的大白马大多是基金重仓股,昨日,吉比特、涪陵榨菜、鸿路钢构、广联达、信捷电气(行情603416)等个股纷纷登上龙虎榜,交易数据显示,机构资金出逃迹象明显。涪陵榨菜遭5家机构席位合计卖出约8860万元,同时获3家机构合计买入7525万元。虽然机构买卖互现,但卖出意愿明显更为强烈。吉比特更是在本月内多次登上龙虎榜,连续遭到机构卖出。昨日盘后,5家机构现身吉比特的卖出席位,合计卖出3.52亿元。10月21日,吉比特遭4个机构席位合计卖出1.7亿元。盘面上,一边是机构抱团股骤然“降温”,另一边则是银行、保险等低估值板块异动明显。昨日,在三大指数全线翻绿的背景下,银行板块逆势上涨0.65%,无锡银行(行情600908)、平安银行(行情000001)涨逾3%。成都银行(行情601838)、交通银行(行情601328)(港股03328)纷纷跟涨。三季度以来,诸多机构就开始青睐银行股。中金公司(行情601995)(港股03908)认为,中资银行三季度后业绩有望显著提升,宏观经济处于复苏趋势的外围条件已然足够,预计未来A/H银行股有60%以上的上涨空间。国信证券(行情002736)首席策略分析师燕翔认为,今年最后两个多月,低估值品种大概率会跑赢市场。当前市场整体估值分化已经达到历史最高水平,在后续流动性无法进一步宽裕的情况下,博弈板块间估值分化进一步扩大的赔率很低。

作者:临高县
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