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五一热门旅游城市晴雨表出炉 深圳成都雨水打卡四天

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一、旅游炉深【10月30日早间新闻精选】宏观新闻1、旅游炉深受第三季度GDP数据提振,隔夜美股全线收高,大型科技股领涨纳指涨超1.6%,道指收涨0.52%,标普500指数收涨1.2%。欧股探底回升,德国DAX指数收涨0.32%。2、中共中央将于30日上午举行新闻发布会,介绍党的十九届五中全会精神。3、中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议公报发布。全会提出,加快发展现代产业体系,推动经济体系优化升级。要提升产业链供应链现代化水平,发展战略性新兴产业,加快发展现代服务业,统筹推进基础设施建设,加快建设交通强国,推进能源革命,加快数字化发展。4、美国霍普金斯大学的疫情统计数据显示,10月28日全天,全球新增新冠肺炎确诊病例53.06万例,创记录新高。其中,美国新增新冠肺炎确诊病例7.9万例。行业新闻1、国家发改委产业发展司透露,《新能源汽车产业发展规划》可能在下周公布。2、商务部介绍,前三季度全国网络零售额超过8万亿元,同比增长9.7%。3、蔚来本月第5000台整车在合肥先进制造基地量产下线,这是蔚来量产车单月下线首次突破5000台。4、据财政部消息,9月份,国有企业税后净利润较去年同期增长60.9%。1-9月,税后净利润16533.8亿元,同比下降18.5%。5、发改委、财政部等十四部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》的通知,加快推进5G网络基站建设,降低5G基站运行电费成本。6、发改委等14部门印发通知,通知提到,落实好2020年版外商投资准入负面清单。7、上期所公告,自即日起,符合条件的客户可以向期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构申请开立交易编码或者开通国际铜期货交易权限。8、银保监会拟对人身险保单质押贷款立规,不得用于房产和股票投资。9、深圳证监局部署开展专项整治行动,防范“股市黑嘴”“非法荐股”“场外配资”。10、北京市经信局介绍,经测算,前9月新增减税降费1600亿元。11、生意社数据显示,国内二甲基甲酰胺主流报价不到2个月时间翻倍。12、蔚来等16家车企中标北京市市级行政事业单位公务用车。公司新闻1、蚂蚁集团公告,回拨机制启动后,网上发行最终中签率为0.12670497%。2、比亚迪公告,前三季度净利润为34.1亿元,同比增长116.83%。第三季度净利润为17.5亿元,同比增长1362.66%。3、京东方A公告称,前三季度营业收入1016.9亿元,同比增长18.63%;净利润24.75亿元,同比增长33.67%。其中,第三季度净利润13.4亿元,同比增长629.3%。4、中信证券公告称,前三季度净利润126.6亿元,同比增长20.32%,营收419.9亿元,同比增长28.13%。5、云南白药公告称,前三季度实现营业收入239.31亿元,同比增长10.56%,净利润42.53亿元,同比增长20.08%。6、五粮液公告称,前三季度净利润145.45亿元,同比增长15.96%;营业收入424.93亿元,同比增长14.53%。7、三一重工公告称,前三季度实现营收728.92亿元,同比增长24.2%;净利124.5亿元,同比增长34.69%。8、三连板优德精密收关注函,要求核查股价短期涨幅较大与生产经营等基本面是否匹配。9、智飞生物公告称,重组新型冠状病毒疫苗可开展下一步临床试验。10、泸州老窖公告称,公司及控股股东部分国有股权无偿划转充实社保基金。11、漫步者公告称,前三季度营业收入12.7亿元,同比增长61.1%;净利润1.85亿元,同比增长130.03%。12、兆易创新公告称,前三季度,公司实现营收31.74亿元,同比增长44.02%;实现净利6.73亿元,同比增长49.65%。13、万科在港交所公告,第三季度营收951.4亿元人民币,同比增长12.47%;实现净利润73.6亿元,同比增长15%。14、中国电建公告称,前三季度实现营业收入2576.16亿元,同比增长11.52%;净利润58.48亿元,同比增长0.51%。15、中金公司公告称,前三季度营收168亿元,同比增长50.1%;净利润48.91亿元,同比增长55.8%。16、欧菲光表示,近期准备向美国商务部提出移除实体清单的申请。17、保利地产公告称,前三季度,公司实现营收1174.04亿元,同比增长5.02%;净利132.04亿元,同比增长2.88%。18、圣湘生物公告称,前三季度,公司实现营收36.05亿元,同比增长1381.47%;净利20.13亿元,同比增长逾107倍。19、中国石油公告称,第三季度营收4971.3亿元,净利润400.5亿元,同比增长353.6%;前9个月净利润100.6亿元,同比下降73%。20、伊利股份公告称,前三季度公司实现营收735.06亿元,同比增长7.28%;净利60.24亿元,同比增长6.99%。环球市场受第三季度GDP数据提振,隔夜美股全线收高,大型科技股领涨纳指涨超1.6%,道指收涨0.52%,标普500指数收涨1.2%。欧股探底回升,德国DAX指数收涨0.32%。美油期货收跌3%,盘中一度下挫6%。COMEX 12月黄金期货收跌0.6%,报1868.00美元/盎司。苹果盘后财报显示,第四财季营收为647亿美元,高于预期,但iPhone的销售额下降了20.7%,股价盘后跌超5%。康菲石油CEO称,美国页岩油产量到年底将下降18%。投资机会参考国家发改委:《新能源汽车产业发展规划》或下周公布日前,在浙江德清举办的2020全球未来出行大会上,国家发改委产业发展司机械处处长吴卫在演讲时透露,《新能源汽车产业发展规划》可能在下周公布,这也表明了电动化、智能化在中国汽车产业发展里已经成为不可逆转的方向。近日,由工业和信息化部装备工业一司指导,中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布,提出了面向2035年我国汽车产业发展的六大目标,即我国汽车产业碳排放将于2028年先于国家碳减排承诺提前达峰,至2035年,碳排放总量较峰值下降20%以上;新能源汽车将逐渐成为主流产品,汽车产业基本实现电动化转型。相关上市公司中,比亚迪(002594)公司全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”凭借强大的综合实力已累计大量在手订单,预计将继续推动公司新能源汽车销量强劲增长。容百科技(688005)拟向子公司增资不超11.93亿元建设2万吨高镍正极产线项目。重卡销售火爆 前三季度销量超过2019全年今年4月份以来,重型卡车行业持续火热,销售大幅增长,前三季度的销量超120万辆,超过2019年全年117.4万辆的历史记录。一家重卡销售公司的负责人表示,企业复产复工,来找自己买重卡的咨询电话不断,订了车还得等40多天才能取车。4月以来重卡销量恢复高增长前期主要靠物流需求带动。根据G7智慧物联的统计数据,疫情逐步得到控制后货运到4月中旬景气度已恢复至与2019年旺季相当,国庆假期前一直维持在较高水平。业内人士指出,1-9月政府专项债累计发行金额同比增长超过50%,资金层面对基建投资构成有利支撑,四季度工程重卡销量增速有望加速上行。A股上市公司中,天润工业(002283)重卡市场持续景气,公司曲轴、连杆业务订单饱满。中国重汽(000951)公司近期在互动平台表示,三季度订单较往年同期有较高增长,预测四季度也会维持较高景气度。28日全球增新冠确诊病例53万创记录新高 美国新增7.9万例美国霍普金斯大学的疫情统计数据显示,10月28日全天,全球新增新冠肺炎确诊病例53.06万例,创记录新高。其中,美国新增新冠肺炎确诊病例7.9万例。截至北京时间29日13:39,全球累计确诊4448万例,累计死亡117万例,累计确诊国家和地区数190个。此外,当地时间周三晚,法国总统马克龙宣布法国全境自周五起二次封城,预计至少持续至11月底。分析认为,海外疫情仍在持续扩散发酵,随着气温下降、各国逐步复工复产等,欧洲等地防疫压力或将上升。口罩、防护服等防疫用品需求持续增加,叠加国外工厂正常开工受到影响,难以满足其防疫需求,预计相关公司海外市场拓展有望加速。公司方面,迈瑞医疗(300760)在互动平台表示,国际疫情带来了对呼吸机、监护仪、输注泵、便携超声等产品的需求上涨,其中对呼吸机的需求量爆发,公司从一月底至五月中旬,已发货超过20万台设备,其中发往海外的就超过10万台。智飞生物(300122)公司获悉由智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)获得了I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据,可继续开展下一步临床试验。发改委等十四部门:鼓励各地对城镇老旧小区有条件的楼栋加装电梯发改委、财政部等十四部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》的通知,通知提到,在坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”定位基础上,加快落实支持城镇老旧小区居民提取住房公积金,用于加装电梯等自住住房改造个人支付部分的政策。鼓励各地对城镇老旧小区有条件的楼栋加装电梯。机构认为,当前电梯行业已经呈现分化态势,头部企业份额愈发集中,受益于公司优异的成本管理能力(原材料费用端)以及显著的规模效应。老旧小区改造是重要扩内需方向,电梯行业是主要受益行业之一,打开增长天花板,有望开启新一轮行业景气周期。A股上市公司中,康力电梯(002367)全球电梯制造商TOP10,公司在手订单不断增加。梅轮电梯(603321)公司老旧小区加装电梯业务目前处于初步发展阶段。停复牌停牌002005 *ST德豪(维权)002684 *ST猛狮复牌300340 科恒股份公告摘要【热点】蚂蚁集团:网上发行最终中签率为0.1267%蚂蚁集团(688688)10月29日晚公告,回拨机制启动后,网上发行最终中签率为0.12670497%。智飞生物:重组新型冠状病毒疫苗可开展下一步临床试验智飞生物(300122)29日晚公告,近日接到公司全资子公司智飞龙科马的上报,获悉由智飞龙科马与中科院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)获得了I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据。已完成的I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据结果证明,重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)在符合本临床试验方案的人群中具有很好的安全性和免疫原性,可继续开展下一步临床试验。惠云钛业:上调公司钛白粉销售价格惠云钛业(300891)10月29日晚间公告,根据近期市场行情及实际情况,决定从即日起,在现有钛白粉销售价格基础上,上调公司钛白粉销售价格。其中,国内客户销售价格上调1000元人民币/吨,国际客户出口价格上调150美金/吨。中国联通:云南联通与亨通光电、中电兴发签综改变更协议中国联通(600050)29日晚披露关于云南联通与合作方“双百行动综合改革合作协议”的进展称,29日云南联通与亨通光电、中电兴发签署综合改革变更协议。据变更协议,通过比选,亨通光电与华通誉球通信产业集团股份有限公司以联合体的方式承接亚锦科技原承包地域范围,受托对昆明、临沧、迪庆三州市进行运营,并由亨通光电作为代表单位签署综合改革变更协议。预计上述变更对公司收入、净资产和净利润等均不构成重大影响。【经营业绩】中远海能:前三季净利同比增长470.39%中远海能(600026)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收132.86亿元,同比增长26.16%;净利33.24亿元,同比增长470.39%;基本每股收益0.74元。得益于上半年的行情,1-9月,VLCC船型中东-中国(TD3C)航线平均日收益为60336美元/天,同比增长约170%,其他船型主要航线日收益同比增长约80%-160%。电子城:前三季度净利同比增211.69%电子城(600658)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收23.56亿元,同比增长146.35%,主要系地产销售增加;净利4.32亿元,同比增长211.69%;每股收益0.39元。1-9月,公司在科技空间服务领域,签约面积21.48万平方米、金额33.98亿元。新城控股:前三季净利同比增长26.91%新城控股(601155)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收700.91亿元,同比增长137.11%;净利47.36亿元,同比增长26.91%;基本每股收益2.11元。万科:前三季度净利同比增长8.89%万科10月29日晚间披露三季报,前三季度营收2414.91亿元,同比增长7.85%;净利198.63亿元,同比增长8.89%。保利地产:前三季净利同比增长2.88%保利地产(600048)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收1174.04亿元,同比增长5.02%;净利132.04亿元,同比增长2.88%;基本每股收益1.11元。前三季度,公司累计实现签约金额3673.78亿元,签约面积2444万平方米,同比分别增长5.94%和6.55%,其中第三季度同比分别增长51.72%和44.81%。宝钢股份:第三季度利润总额53.1亿元 环比增51%宝钢股份(600019)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收2000.23亿元,同比下降7.77%;归属于上市公司股东的净利润78.59亿元,同比下降12.86%。第三季度,公司实现利润总额53.1亿元,环比二季度增幅51%,前三季度累计实现利润总额111.2亿元。三一重工:前三季净利同比增长34.69%三一重工(600031)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收728.92亿元,同比增长24.2%,主要系国内基础设施建设、环境保护力度加强、设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动工程机械销售增加,同时公司产品竞争力显著提升。实现净利124.5亿元,同比增长34.69%;基本每股收益1.47元。千禾味业:前三季净利同比增长63.67%千禾味业(603027)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收12.22亿元,同比增长31.45%;净利2.24亿元,同比增长63.67%,主要系报告期内公司调味品收入增加、产品结构优化,盈利能力提升;基本每股收益0.34元。山西汾酒:前三季净利同比增长43.78%山西汾酒(600809)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收103.74亿元,同比增长13.05%;净利24.61亿元,同比增长43.78%;基本每股收益2.84元。五粮液:前三季净利同比增长15.96%五粮液(000858)10月29日晚间披露三季报,前三季度实现营收424.93亿元,同比增长14.53%;净利145.45亿元,同比增长15.96%;每股收益3.75元。水井坊:前三季度净利同比下降21.49%水井坊(600779)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收19.46亿元,同比下降26.58%;净利5.02亿元,同比下降21.49%;基本每股收益1.03元。青岛啤酒:前三季净利同比增长15.17%青岛啤酒(600600)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收244.22亿元,同比下降1.91%;净利29.78亿元,同比增长15.17%;基本每股收益2.2元。伊利股份:前三季净利同比增6.99% 获陆股通加仓伊利股份(600887)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收735.06亿元,同比增长7.28%;净利60.24亿元,同比增长6.99%;基本每股收益1元。截至三季度末,陆股通持股比例由二季末的11.91%升至12.24%。阿布达比投资局持股比例由0.77%升至0.91%。绝味食品:前三季净利同比下降15.33%绝味食品(603517)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收38.85亿元,同比微降0.01%;净利5.2亿元,同比下降15.33%;基本每股收益0.85元。迈瑞医疗:前三季净利同比增长46.09%迈瑞医疗(300760)10月29日晚间披露三季度,前三季度实现营收160.64亿元,同比增长29.76%;净利53.63亿元,同比增长46.09%;每股收益4.41元。其中,第三季度净利19.1亿元,同比增长46.65%。药明康德:前三季净利同比增长34.17%药明康德(603259)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收118.15亿元,同比增长27.34%;净利23.68亿元,同比增长34.17%;基本每股收益1.03元。复星医药:前三季净利同比增长20.12%复星医药(600196)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收221.03亿元,同比增长4.12%;净利24.79亿元,同比增长20.12%;基本每股收益0.97元。云南白药:第三季度净利同比增长38.95%云南白药(000538)10月29日晚间披露三季报,前三季度实现营收239.31亿元,同比增长10.56%;净利42.53亿元,同比增长20.08%;每股收益3.33元。其中,第三季度净利17.99亿元,同比增长38.95%。一品红:第三季度净利润同比增长91.91%一品红(300723)10月29日晚公布三季报,公司前三季度实现营收11.94亿元,同比增长0.25%;净利润1.97亿元,同比增长17.19%;基本每股收益1.22元。其中,第三季度净利润1.16亿元,同比增长91.91%。赣锋锂业:第三季度净利同比增长421.32%赣锋锂业(002460)10月29日晚间披露三季报,前三季度实现营收38.93亿元,同比下滑7.54%;净利3.3亿元,同比增长0.4%;每股收益0.25元。其中,公司第三季度净利1.74亿元,同比增长421.32%。漫步者:第三季度净利同比增长292.64%漫步者(002351)10月29日晚间披露三季报,前三季度营收12.7亿元,同比增长61.1%;净利1.85亿元,同比增长130.03%。其中,公司第三季度净利7722.31万元,同比增长292.64%。兆易创新:前三季净利同比增长49.65%兆易创新(603986)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收31.74亿元,同比增长44.02%,主要是由于市场需求同比增加、新产品量产销售及新客户拓展,存储器、微控制器及传感器业务均有所增加,另外报告期美元对人民币的汇率增幅较大,增加收入约4777万元;实现净利6.73亿元,同比增长49.65%;基本每股收益1.47元。环旭电子:前三季度净利同比增长16.28%环旭电子(601231)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收294.79亿元,同比增长13.51%;净利10.01亿元,同比增长16.28%;每股收益0.46元。其中,第三季度进入出货旺季,单季实现净利润4.95亿元,同比增长5.1%,环比增长59.27%。上海新阳:第三季度扣非后净利同比增15.94%上海新阳(300236)10月29日晚间披露三季报,前三季度实现营收4.87亿元,同比增长6.81%;净利1.77亿元,同比下滑38.92%,主要系上年同期因出售上海新昇股权及将剩余股份按公允价值计量产生的投资收益,大于报告期内交易性金融资产公允价值变动收益;每股收益0.61元。其中,公司第三季度净利1.51亿元,同比增长1089.36%;扣非后净利1481.21万元,同比增15.94%。恒生电子:前三季净利同比下降47.08%恒生电子(600570)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收23.38亿元,同比增长1.78%;净利4.25亿元,同比下降47.08%;基本每股收益0.41元。国金证券:前三季净利同比增长78.41%国金证券(600109)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收47.28亿元,同比增长62.82%;净利15.65亿元,同比增长78.41%;基本每股收益0.52元。招商证券:前三季净利同比增长50.74%招商证券(600999)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收179.03亿元,同比增长38.79%;净利72.71亿元,同比增长50.74%;基本每股收益0.83元。中泰证券:前三季净利同比增29% 董事会同意李峰担任董事长中泰证券(600918)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收75.29亿元,同比增长2.96%;净利22.95亿元,同比增长29.15%。中泰证券同时公告,当日召开的董事会会议同意提名李峰为公司第二届董事会董事候选人并提交公司股东大会选举,同意李峰正式任职公司董事后担任公司第二届董事会董事长并根据《公司章程》规定担任公司法定代表人。中信证券:前三季净利同比增长20.32%中信证券(600030)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收419.95亿元,同比增长28.13%;净利126.61亿元,同比增长20.32%;基本每股收益0.99元。海通证券:前三季净利同比增长15.12%海通证券(600837)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收282.54亿元,同比增长10.61%;净利85.02亿元,同比增长15.12%;基本每股收益0.73元。长沙银行:前三季净利同比增长2.42%长沙银行(601577)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收131.11亿元,同比增长5.72%;净利42.48亿元,同比增长2.42%;基本每股收益1.24元。公司同时披露稳定股价方案:17名管理人员拟增持股份金额合计不低于157.72万元。江苏银行:前三季净利同比增长0.64%江苏银行(600919)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收375.25亿元,同比增长12.96%;净利119.56亿元,同比增长0.64%;基本每股收益1.04元。兴业银行:前三季净利同比下降5.53%兴业银行(601166)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收1517.83亿元,同比增长11.11%;净利518.75亿元,同比下降5.53%;基本每股收益2.37元。截至报告期末,公司不良贷款率1.47%,较期初下降0.07个百分点。期末拨备覆盖率211.69%,拨贷比3.11%,风险抵御能力进一步提升。建设银行:前三季净利同比下降8.66%建设银行(601939)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收5714.35亿元,同比增长5.89%;净利2058.32亿元,同比下降8.66%。其中,第三季度净利为682.06亿元,同比下降4.14%。中信银行:第三季度净利环比增长2.61%中信银行(601998)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收1491.74亿元,同比增长4.77%;净利369.18亿元,同比下降9.41%。其中三季度当季实现净利润113.77亿元,较二季度环比增长2.61%。浙商银行:前三季度净利同比下降9.74%浙商银行(601916)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收352.39亿元,同比增长2.43%;净利101.44亿元,同比下降9.74%。截至报告期末,集团不良贷款率1.44%,比上年末提高0.07个百分点;拨备覆盖率196.22%,比上年末下降24.58个百分点;贷款拨备率2.83%,比上年末下降0.2个百分点。中油工程:前三季净利同比增长52.45%中油工程(600339)10月29日晚间公布三季报,前三季度,公司充分利用油气全产业链复工复产的有利时机,持续加大市场开发力度,企业效益基础持续夯实。1-9月实现营业收入449.37亿元,同比增长26.17%;净利润6.26亿元,同比增长52.45%。前三季度,公司新签合同额640.77亿元,与2019年同期相比增加24.69%。中海油服:前三季净利同比增长1.7%中海油服(601808)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收214.5亿元,同比增长0.5%;净利21.55亿元,同比增长1.7%;基本每股收益0.45元。中国石油:第三季净利超400亿元 同比大增353.6%中国石油(601857)10月29日公布三季报。按国际财务报告准则,公司实现营业收入14261.7亿元,归母净利润100.67亿元。业绩逐季改善,第三季度实现归母净利润400.5亿元, 环比大幅扭亏增利538.03亿元,同比大增353.6%;剔除管道资产重组收益仍大幅扭亏增利218.03亿元。财务状况总体保持稳健。自由现金流由负转正。中顺洁柔:前三季净利同比增长53.42%中顺洁柔(002511)10月29日晚间披露三季报,前三季度实现营收55.55亿元,同比增长15.26%;净利6.72亿元,同比增长53.42%;每股收益0.52元。其中,第三季度净利2.19亿元,同比增长34.41%。江山欧派:前三季净利同比增长73.77%江山欧派(603208)10月29日晚间发布三季报,前三季度,公司实现营收20.22亿元,同比增长51.44%,主要系工程渠道客户销售收入增加所致;净利3.12亿元,同比增长73.77%;基本每股收益2.97元。欧派家居:前三季净利同比增长5.23%欧派家居(603833)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收97.32亿元,同比增长2.06%;净利14.5亿元,同比增长5.23%;基本每股收益2.48元。海尔智家:第三季度归母净利同比增长37.8%海尔智家(600690)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收1544.12亿元,同比增长2.78%;净利润63.01亿元,同比下降17.23%。公司第三季度收入、归母净利、扣非净利分别增长16.9%、37.8%、43.3%。正泰电器:前三季净利同比增长6.42%正泰电器(601877)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收232.47亿元,同比增长3.43%;净利30.48亿元,同比增长6.42%;基本每股收益1.42元。截至三季度末,陆股通持股比例由二季末的6.31%升至6.87%;社保基金一一三组合新进前十大股东,持股比例1.26%。彩虹股份:液晶面板价格上涨 第三季度盈利520万元彩虹股份(600707)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收68.78亿元,同比增长68.33%;净利亏损16.73亿元,上年同期亏损7亿元。第三季度,公司实现归母净利520.31万元,主要系液晶面板产品价格持续上涨,面板收入大幅增加,公司盈利能力大幅改善。三安光电:前三季净利同比下降18.57%三安光电(600703)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收59亿元,同比增长10.65%;净利9.38亿元,同比下降18.57%;基本每股收益0.22元。中国电影:第三季度亏损情况已大幅收窄中国电影(600977)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收为10.54亿元,同比下降84.33%;净利亏损5.59亿元,上年同期盈利8.74亿元。第三季度,公司实现营业收入5.93亿元,净利润亏损0.57亿元。环比公司第一季度亏损2.27亿元、第二季度亏损2.75亿元,第三季度的亏损情况已大幅收窄。福耀玻璃:前三季净利同比下降26.58%福耀玻璃(600660)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收137.76亿元,同比下降11.88%;净利17.23亿元,同比下降26.58%;基本每股收益0.69元。广汽集团:前三季营收428亿元 同比增0.38%广汽集团(601238)10月29日晚间发布三季报,前三季度,公司实现营收428.46亿元,同比增长0.38%;净利50.02亿元,同比下降21.04%;基本每股收益0.49元。北汽蓝谷:前三季度净利亏损28.84亿元北汽蓝谷(600733)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收39.22亿元,同比下降78.16%,主要系公司销量同比下滑所致;净利亏损28.84亿元,上年同期亏损3.13亿元。ST康美(维权):前三季度净利亏损23.72亿元ST康美(600518)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收39.72亿元,同比下降61.62%,报告期公司聚焦主业,调整经营策略,受疫情及归还债务本息影响经营现金流,造成收入下降。净利亏损23.72亿元,上年同期盈利3317万元。【科创板】圣湘生物:前三季净利同比增107倍 拟10派7.5元圣湘生物(688289)10月29日晚间发布三季报,前三季度,公司实现营收36.05亿元,同比增长1381.47%;净利20.13亿元,同比增长10702.39%;基本每股收益5.52元。公司拟每股派现0.75元(含税)。前三季度新冠检测试剂销量激增,目前全球新冠疫情仍未得到有效控制,公司新冠检测产品第四季度将迎来新的增长。睿创微纳:前三季净利同比增长359.43%睿创微纳(688002)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收10.78亿元,同比增长167.89%;净利4.65亿元,同比增长359.43%;基本每股收益1.04元。报告期内,测温相关产品实现主营业务收入2.97亿元,较上年同期同类产品增长121倍;非测温相关产品实现主营业务收入7.73亿元,较上年同期增长93.95%。西部超导:前三季净利同比增长143.06%西部超导(688122)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收15.18亿元,同比增长54.39%,报告期市场需求旺盛,公司订单饱满,产品销售情况良好。实现净利2.72亿元,同比增长143.06%;基本每股收益0.62元。上纬新材:前三季度净利同比增长58%上纬新材(688585)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收13.11亿元,同比增长34.37%,主要是风电行业持续向好,且大陆地区受益于风电政策影响,营业收入较上年同期增长;实现净利9986.26万元,同比增长58.01%;基本每股收益0.27元。石头科技:前三季净利同比增长54.49%石头科技(688169)10月29日晚发布三季报,前三季度,公司实现营收29.8亿元,同比下降1.66%;净利8.99亿元,同比增长54.49%,主要系毛利较高的自有品牌产品销售占比增加导致;基本每股收益14.28元。石头科技主营智能清洁机器人等智能硬件。【增减持】顾家家居:大股东拟协议转让不超5.06%股份顾家家居(603816)10月29日晚间公告,为缓解资金压力,大股东TB Home计划自11月3日之后的6个月内,采用协议转让方式转让不超3200万股,转让比例不超过公司总股本的5.06%。TB Home及其一致行动人顾家集团等合计持有公司56.54%的股份。【股份回购】巨人网络:拟4.5亿元至6亿元回购股份巨人网络(002558)10月29日晚间公告,拟回购股份用于公司的员工持股计划或股权激励计划,回购价格不超过25元/股,回购总额不超过6亿元且不低于4.5亿元。同时,公司终止2019年披露的回购计划,截至目前公司已累计回购1.55%股份。泰嘉股份:拟5000万元至1亿元回购股份泰嘉股份(002843)10月29日晚间公告,拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划,拟回购的资金总额不超过1亿元,且不低于5000万元,回购股份的价格不超过12.21元/股(含)。【中标合同协议】三丰智能:子公司收到上汽通用汽车焊装线中标通知三丰智能(300276)10月29日晚间公告,公司全资子公司鑫燕隆收到上汽通用汽车有限公司的邮件通知,确认鑫燕隆已被上汽通用汽车有限公司选定为JQ凯迪车身车间L233、 U458、O1SL-2焊装线供应商,总中标额2.33亿元(不含税价)。中国铁建:近期中标887.82亿元重大项目中国铁建(601186)10月29日晚公告,近期,公司中标莫斯科-喀山高速公路第五标段、云南省曲靖市陆良至寻甸高速公路建设等重大项目,项目金额合计887.82亿元,占公司2019年度营业收入10.69%。方大炭素:与中国石化子公司签订战略合作框架协议方大炭素(600516)10月29日晚公告,公司28日与中国石化全资子公司炼油销售签订《战略合作框架协议》。炼油销售负责中国石化金陵分公司和茂名分公司油系针状焦的应用开发、市场开拓及销售。框架协议约定,双方在油系针状焦产品评价、示范应用、供应和科研等方面建立长期合作关系。【其他】兰花科创:子公司拟44.68亿元投建巴公园区气化升级改造项目兰花科创(600123)10月29日晚间公告,全资子公司山西兰花气体有限公司拟投资建设巴公园区气化升级改造项目,预计总投资44.68亿元。项目实施能够有效解决公司巴公园区煤化工企业面临的环保制约因素多、工艺技术落后、能耗高、市场竞争力弱等不利因素。兰花科创同时披露三季度报,前三季度实现净利2.45亿元,同比下降66.9%。金力永磁:向子公司增资并投建高性能稀土永磁材料基地金力永磁(300748)10月29日晚间公告,公司拟向全资子公司金力包头公司增资5000万元,并通过金力包头公司投资建设“高性能稀土永磁材料基地项目”,项目计划投资总额为5.75亿元。金力永磁同时披露三季报,前三季度净利1.53亿元,同比增长43.39%。*ST江特:与赣锋锂业终止锂盐生产线合作*ST江特(002176)29日晚间公告,公司及相关子公司近日与赣锋锂业签订合作终止协议。据此前合作协议,公司拟将下属控股子公司银锂公司拥有的锂盐生产线交付予赣锋锂业进行生产、经营与管理,并享有全部经营收益及承担所有经营损失,合作期间赣锋锂业需向公司支付合作管理费1.92亿元。签订合作协议后,赣锋锂业对银锂公司锂盐产线进行了调研,并提出了技改方案,因未能就技改方案达成一致,双方决定放弃此次合作。中金点睛购买力提升和消费回流加速将驱动中国免税业持续蓬勃发展。国内外免税业均存竞争,城市但仍能形成高集中度。我们认为规模、城市供应链和运营、渠道点位才是免税业真正的核心竞争力。摘要消费回流加速,中国免税业蓬勃发展。2019年中国免税销售额约550亿元,同比增长约39%。我们预计中国免税业将持续蓬勃发展,根本动力在于:1)购买力提升,由于中产阶级的壮大和更注重自我满足的年轻一代的崛起;2)免税价差维持。中国免税市场增长的特殊或结构性的动力在于消费回流:1)过去中国人大量消费流向境外,中国人每年花费约1,500亿美元(约万亿人民币)从美国、欧洲等地购物带回国;2)消费回流主要将由中国免税店不断增强的价格和品类优势、以及离岛免税新政驱动,疫情有望加速这一进程,7月1日至10月19日海南离岛免税购物金额达108.5亿元,同比增长218.2%。国内外免税业均存竞争,但仍能形成高集中度。中国一直对免税品采取特许经营的方式,并且免税是全球市场,竞争来自于全球而非仅国内。国外免税业同样不乏竞争,但见证了市场份额整合,如韩国免税牌照总数约60张,但两大龙头合计市占率仍达约65%。通过Dufry看免税业真正的核心竞争力。全球免税第一Dufry同样是在竞争较为充分的环境中,通过收并整合不断扩大规模优势(毛利率从2004年的48%提升至2019年的60%),并凭借强大的供应链管理与门店运营基本功,成为全球第一、机场免税霸主(份额从2003年的3%升至2019年的超20%)。中国中免拥有规模、供应链和运营、渠道点位的竞争优势,龙头地位不改。1)规模:2019年中免实现收入474亿元,国内市占率遥遥领先,全球排名第四,MoodieDavitt预计中免将登上2020年全球旅游零售商榜首。规模带来的议价能力和丰富的运营经验是盈利能力的保证。2)供应链和运营:直接向品牌商采购,品牌资源丰富,价格和品类优势不断扩大;供应链管理效率较高,以存货周转天数和应付账款周转天数来衡量,效率比肩Dufry和新罗;历史上在北京机场竞标中凭技术分胜出、以及竞得香港机场烟酒标段的经历都是供应链和运营能力的验证。3)核心渠道卡位:尤其在我们认为将成为全球免税战略要塞的海南市场,中国中免占据了三亚和海口的最佳点位,我们认为将成为长期增长的重要动力。2019年仅三亚海棠湾免税店和北上广机场免税店就贡献了中免76%的收入,韩国市场也呈现类似规律(韩国4个主要点位市占率达61%),凸显核心渠道的重要性。风险免税牌照放开的节奏超预期。目录正文免税行业:消费回流加速,中国免税业蓬勃发展2019年,中国免税业销售额约550亿元人民币,同比增长约39%。但在中国人消费了全世界约40%的免税品的同时,中国免税市场在全球的份额仅有约8%。展望未来,受益于购买力提升和消费回流加速,我们预计中国免税业将持续蓬勃发展。图表: 中国免税市场规模及增速资料来源:TFWA,中金公司研究部中国人免税消费增长的根本动力:强大购买力+免税价差维持中国消费者具有强大的购买力。过去十年,美国作为成熟经济体其实际GDP每年平均增长2%,而中国作为快速发展的经济体其实际GDP的年平均增速达到8%的高水平,经济发展促进居民收入水平的提升,进而增强了购买力。据贝恩统计,中国消费者是全球最大的奢侈品购买群体,2019年中国消费者在境内外购买奢侈品总计约984亿欧元,占全球奢侈品消费总额的三分之一。中产阶级的继续壮大是购买力继续提升的保证,且更加注重自我满足、消费意愿更加强烈的年轻一代也正在崛起。图表: 中美实际GDP增速对比资料来源:国家统计局,万得资讯,中金公司研究部图表: 中国消费者是全球最大的奢侈品购买群体资料来源:贝恩,中金公司研究部我们认为免税渠道较有税专柜的价差可长期维持。免税渠道节省了关税、消费税、增值税,且采用品牌商直采模式、省去了层层分销加价。通过对比一些典型单品价格,可以观察到免税店价格相比大陆百货专柜普遍可便宜20-40%。消费税和增值税是重要的中央税种,关税在长期或有不断降低的趋势,但以免税商品中占比最大的香化品类为例,关税并非进口香化商品税负中最主要的组成部分,我们预计免税渠道较有税专柜的价差可长期维持。图表: 相比大陆有税专柜,日上免税具有明显的价格优势资料来源:杰西卡的秘密,玩转旅购,各公司官网,中金公司研究部注:日上免税价格包含优惠折扣,原产地价格选用当地免税渠道或专柜可供购买的最低价格(含优惠折扣)。价格差计算方法为(日上免税价格/大陆专柜或原产地价格 – 1)*100%。价格数据截至2020年1月19日。图表: 中国部分类别进口商品税负水平资料来源:中国海关总署,国家税务总局,中金公司研究部中国免税市场增长的特殊动力:疫情后加速的消费回流过去,中国人大量消费流向境外。我们预计2019年我国居民境外购买免税商品总体规模超过1,800亿元(商务部数据显示2018年为超1,800亿元),其中在韩国的免税购买额就超1,000亿元,分别对应中国免税市场规模(500多亿元)的约4倍和2倍。实际上,有税领域也同样呈现大量消费外流的特征:据贝恩统计,2018年中国人的奢侈品消费中有73%发生在境外;商务部数据显示,2019年中国旅行项目服务贸易逆差额高达2,188亿美元;据中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆在“第十三届京都论坛”的专题报告称,中国人每年花费1,500亿美元从美国、欧洲等地背货回国。图表: 中国人在各地区购买免税商品规模(2019年)资料来源:商务部,KDFA,中金公司研究部图表: 中国旅游服务贸易差额不断扩大资料来源:商务部,中金公司研究部未来,中国免税市场的增长不仅将由中国人整体购买力的提升带动、还将由中国人境外消费更多转向境内这一结构性的变化来驱动,而消费得以回流的原因在于:► 疫情下国人出境活动受限,加速了消费回流进程。疫情使得出境活动大大减少,中国消费者寻找满足购物需求的替代渠道,离岛免税便是其中一个重要载体。按照目前海外疫情的发展来看,出入境恢复的时点和进程的不确定性较大,且居民的出境游意愿短期内可能很难恢复。而且我们观察到,更多的消费者对国内免税店的优势愈发熟悉、在国内免税店购物的习惯有望在疫情缓解后维持。图表: 出入境恢复仍然缓慢资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部► 中国免税店的价格和品类优势不断增强。中免全球排名从2015年的第12位跃升至2019年的第4位,对于各品牌商的议价力大大提升,价格和品类方面将具备更大优势。相比较之下,韩国免税零售商由于对中国顾客的依赖和相互之间的激烈竞争,其大幅度的促销(包括给旅行社的返点和给代购的折扣)或已使其售价接近底线水平(2019年新罗和新世界免税业务营业利润率仅中低个位数),扩大价格优势的空间有限。尤其在疫情爆发后,中免在品牌商库存消化方面起到较大帮助作用、与品牌商的联系愈发深厚,再结合韩国允许向非免税渠道销售库存免税品可能造成的乱象,我们认为品牌商对中免的资源倾斜有望在疫情缓解后延续,帮助中免获取更大的价格和货量优势。图表: 三亚免税店价格优势增强资料来源:品牌官网,杰西卡的秘密,中金公司研究部图表: 新罗和新世界免税业务营业利润率(2019年)资料来源:公司官网,中金公司研究部► 离岛免税新政大幅驱动市场扩容。2020年6月29日发布的《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》,可谓离岛免税政策史上最大调整,包括:1)总限额提升:年度累计免税购物限额从3万元提升至10万元;2)单件限额放开:取消单件商品8,000元免税限额规定,有利于激发高单价手表首饰、箱包等的消费;3)品类扩大:增加了7类消费者青睐商品(尤其是手机等电子消费品以及酒类);4)件数限制放开:销售额占比最大的化妆品的件数限制由12件提升至30件,且除化妆品、手机和酒类以外均无件数限制。新政实施以来离岛免税销售额持续高增长,据海关总署统计,7月1日至10月19日,海南离岛免税购物金额达108.5亿元,同比增长218.2%,其中购物旅客同比增长58.5%、客单价同比增长100.8%。我们看好海南朝着成为全球重要旅游消费目的地逐步迈进。图表: 离岛免税政策梳理资料来源:商务部,财政部,国务院,中金公司研究部图表:离岛免税新政以来离岛免税销售额及增速资料来源:海口海关,海关总署,中金公司研究部图表:离岛免税新政以来日均销售额资料来源:海口海关,海关总署,中金公司研究部中国中免:有序竞争不改龙头地位今年以来,王府井、海南旅游投资全资子公司、海南省发展控股全资子公司相继获得免税品经营资质,我们认为其主要目的是引导消费回流、做大市场,不过同时,市场对于这是否意味着中免的地位将被显著削弱存有担忧。国内外免税业均一直存在竞争,我们认为规模、供应链和运营、渠道点位才是真正的核心竞争力。国内外免税业均一直存在竞争中国免税业为特许经营而非垄断经营,且面临全球竞争而非国内竞争中国一直对免税品采取特许经营的方式,并非垄断经营。在王府井、海南旅游投资全资子公司、海南省发展控股全资子公司获得免税牌照之前,中国已有七家公司拥有免税牌照,即中免、日上(已被中免收购51%股权)、深免、珠免、海免(已被中免收购51%股权)、中出服、港中旅。其中,中免、日上、深免、珠免、中出服、港中旅均于2000年前就已获得牌照,而海免是2011年配合离岛免税政策出台、在“鼓励适度竞争、避免垄断经营、促进海南省免税品市场的健康发展”的思路下获得了离岛免税经营资质。免税是全球市场,竞争来自于全球而非仅国内。除了享有特殊政策的离岛免税店(2011年海南离岛免税政策出台),其他类型免税店均需要出入境才可购买,这就决定了国内免税店面临来自全球的竞争,例如一个从上海机场出境前往国外的消费者既可以在上海机场免税店购买、又可以在国外目的地机场免税店购买。国外免税业同样不乏竞争,但见证了市场份额整合韩国免税业竞争较为激烈,但也形成了两大龙头占据绝大部分份额的格局。韩国免税业始于1967年,20世纪80年代政府鼓励激发外国游客购物,市内免税店数量一度达到29家,但随着日本游客数量骤减、许多免税店倒闭;进入21世纪后,乐天和新罗两大龙头获得了快速成长,2012年二者合计市占率超过80%;此后竞争进一步加剧,2012年为中小城市的中小企业颁发10张市内免税牌照、2013年将市内店牌照有效期缩短为5年并规定了中小企业占比、2016年再度增加牌照发放、2019年5月宣布新增6张市内店牌照,韩国免税牌照总数达约60张。但即便如此,乐天和新罗2018年合计市占率仍有65%,相较高峰(金麒麟分析师)时仅下降约10-15个百分点。图表: 目前韩国市内免税牌照数量注:数据截至2020年6月11日资料来源:MoodieDavitt,中金公司研究部图表: 韩国免税业竞争格局(按销售额占比)资料来源:公司官网,MoodieDavitt,中金公司研究部通过Dufry看免税业真正的核心竞争力Dufry在竞争较为充分的环境中,成为全球机场免税霸主(份额从2003年的3%升至2019年的超20%),连续5年在全球旅游零售商排名中位列第一。截至2019年末已在全球六大洲共65个国家运营逾2,400家门店,免税和有税业务零售面积达45.3万平方米。Dufry通过持续的外延并购扩大规模优势和提升议价能力,凭借强大的供应链管理与门店运营基本功,成为全球第一。外延并购扩大规模优势并购贡献收入增长,提升市场份额。Dufry的前身Weitnauer诞生于1865年的瑞士,1952年在巴黎-勒布尔热机场开设首家免税店。2003年Dufry正式成立,此后聚焦免税零售,开启持续的并购整合之路:1)2006年Dufry收购巴西旅游零售商Brasif及其物流平台,全年营业额增速达51%,其中有33%由收购贡献;2)2014年收购Nuance集团(2013年全球排名第七),加上对Hellenic Duty Free的整合,合计贡献了全年16%的营业额增长(vs.扣除汇兑损失的总营业额增速为19%),使得当年Dufry超过LVMH集团旗下的DFS,跃升至全球旅游零售商第一位;3)2015年收购World Duty Free(WDF)集团(2014年全球排名第五),当年Dufry营业额增长近50%,巩固了全球霸主地位。图表: Dufry收入规模增长及并购路径资料来源:彭博资讯,公司公告,公司官网,中金公司研究部规模效应凸显,毛利率提升。外延并购扩大了经营范围,使得采购规模大幅提升,进而提高了公司对供应商的议价能力,降低了采购成本,优化了毛利率。从2004年至2019年,Dufry的营业额累计增长超过10倍,毛利率也随之不断攀升,从2004年的48%提升至2019年的60%。图表: Dufry毛利率提升资料来源:公司公告,中金公司研究部经营区域多元,分散地区风险,树立品牌形象。Dufry于2006-2011年陆续收购巴西和加勒比地区旅游零售商、美国Hudson集团、阿根廷、乌拉圭、厄瓜多尔等地零售商,布局并扩张美洲市场;2012年收购俄罗斯的RegStaer集团和希腊的Hellenic Duty Free,强化在欧洲的布局;2014-15年对Nuance集团和WDF集团的收购对Dufry帮助很大,包括增加其在亚洲市场的渗透。如今Dufry业务已遍布全球各地,在欧洲及非洲、亚洲及中东、北美、中美及南美的收入占总收入比重分别为44%、15%、22%、18%。经营区域多元的意义在于:1)分散地区风险,包括当地政治经济局势和政策的变化、汇率波动、机场合约到期等风险。2018年拉丁美洲地区营业额受当地货币贬值和经济疲软影响下降5%,但被亚洲、中东、澳洲和北美等地区的高速增长所抵销,当年公司整体营业额仍实现4%的增长。2)建立覆盖全球的旅行购物和售后服务网络,在全球旅客心中树立强大的品牌形象。图表: Dufry分区域收入占比(2019年)资料来源:公司公告,中金公司研究部图表: Dufry业务遍布全球各地资料来源:公司公告,中金公司研究部强大的供应链管理和门店运营丰富的品牌资源。目前Dufry已与超过1,000家知名国际与当地品牌商达成合作,为其定制品牌计划,就品牌门店、促销活动、品类搭配和客流情况等方面同品牌商进行协商沟通。Dufry在全球范围内铺设的门店网络,成为品牌商进行产品展示的绝佳窗口。这也使得品牌商具有强烈的意愿与Dufry进行合作,甚至为其专供独家限量商品和新上市产品,从而提升了Dufry门店对旅行消费者的吸引力。图表: Dufry专供独家限量商品资料来源:公司公告,中金公司研究部图表: Dufry合作品牌(包括但不限于)资料来源:公司公告,中金公司研究部强大的供应链和后台管理。1)供应商沟通与管理:全球类别经理(Global Category Managers)负责协调与供应商之间的关系,品牌计划和其他合同条款基本都在集团层面统一协调。公司内部汇总来自世界各地的订单,统一整合后发给供应商,简化了采购流程,提高了整体供应链效率。此外,公司定期与供应商共享对未来几个月需求预测的评估,使供应商能及时调整生产线,提高订单完成率,优化交付周期。2)物流网络:Dufry的物流网络由全球代理、整合平台和配送中心三部分构成。目前已有三大物流中心,分别位于乌拉圭、瑞士及香港;仓储平台分别位于香港、英国、西班牙和美国,及时向全球门店供应货品。公司向各地门店分配最优产品数量,尽量减少缺货情况,并针对不同经营规模和门店地点采用不同分销渠道(包括直接发货、从配送中心发送自有库存、交叉配货等),最大限度缩短订货周期,降低物流成本。3)IT基础设施:Dufry已建立起强大的IT基础设施支持全球业务的日常运营,如运用商业信息系统(DCIS)整合全球各地业务信息,开发用于财务管理、全球广告与促销管理、全球价格政策与分析、销售人员激励、员工轮班计划等的公司应用程序。门店类型多元,数字技术优化消费体验。1)目前Dufry的门店类型主要有五种:普通旅游零售商店多位于人流密集的机场、港口等地,截至2019年末已逾970家;Dufry Shopping主要为境内游客提供有税商品;品牌专卖店在有税区域和免税区域均有开设;便利店主要位于北美地区,主要品牌为Hudson;专门商店和主题门店主要提供手表/珠宝、太阳镜、电子产品、烈酒和食品等。多元的门店类型使得Dufry能为全球各地区不同类型的旅行消费者提供丰富的消费体验,满足其多元的购物需求。2)此外,Dufry还将数字技术用于优化门店消费体验:在其新推出的New Generation Store中,门店显示屏会根据当前机场客流特征切换语言和播放内容;目前已有200家门店支持“网上预订、机场提货(Reserve & Collect)”的方式,提高了旅客购物的便利性。图表: Dufry多元的门店类型资料来源:公司公告,中金公司研究部图表: New Generation Store运用数字技术优化体验资料来源:公司公告,中金公司研究部图表: Dufry部分门店支持“网上预订,机场提货”资料来源:公司官网,中金公司研究部中国中免拥有规模、供应链和运营、渠道点位的竞争优势如前所述,中国免税业一直有不止一张牌照,但经过几十年的发展,中免经历了明显的市场份额扩张(即使不考虑并购日上),在国内一些免税店的竞标中优势突出。未来我们认为有序的竞争增加乃大势所趋,但中免仍能凭借规模、供应链和运营、渠道点位的竞争优势,继续做大做强、保持领先的市场份额。并且我们认为,即使竞争有一定程度加剧,中免的利润率水平可能不会低至Dufry或新罗的水平,一方面由于品牌商对渠道价格的把控、长期持续价格战的可能性不大;另一方面,Dufry的低利润率主要由于租金费用高的机场业务占比大、以及收购摊销的拖累,而新罗的低利润率更多源于韩国免税市场对中国客源高度依赖促使促销返点成本高昂。图表: 中免集团、新罗、Dufry净利率对比(2019年)资料来源:公司公告,中金公司研究部 注:新罗采用新罗酒店(008770.KS)的数据图表: 中免集团净利润及增速资料来源:公司公告,中金公司研究部竞争力一:规模中免的规模扩张突飞猛进。目前中免拥有240多个免税店,是国内经营范围最广、拥有牌照种类最全面的免税运营商。2019年中免实现收入474亿元,国内市占率遥遥领先,全球排名第四,MoodieDavitt预计中免将登上2020年全球旅游零售商榜首。规模带来的议价能力和丰富的运营经验是盈利能力的保证。图表: 中免集团收入及增速资料来源:公司公告,中金公司研究部注:2017和2018年的高增速主要由于日上中国和日上上海并表图表:中免集团在全球旅游零售商的排名逐年提升资料来源:MoodieDavitt Report,中金公司研究部规模带来的议价能力是盈利能力的保证。对比免税企业(如中国中免)和有税零售企业(如王府井、百联、鄂武商、重庆百货)的三费占收入比重,能够发现免税的经营成本比有税更高,主要由于机场免税店常常要付给机场高昂的租金(尤其是国际客流量大的国际枢纽机场、机场议价力强)。即便是经验丰富、规模领先的免税运营商都可能遭遇亏损(如乐天2015年竞得仁川机场T1免税店后,因无法承受高额租金,在2017年退回了部分经营权),那么对于中小免税运营商,就更容易面临“缺乏采购供应链能力来填满免税货架、偏低的毛利率使其初期经营亏损风险较大”的境况。规模带来的采购优势是盈利能力的保证。图表:免税经营成本高于有税注:图中数据系2019年公司年报数据资料来源:公司公告,中金公司研究部规模优势亦能提升运营。具备规模以后,能够积累丰富的用户数据,更好地掌握用户画像和消费习惯,从而指导采购、店面设计、营销等等,提高顾客粘性、提升运营管理效率。竞争力二:供应链和运营► 品牌资源丰富,采购能力强:直接向品牌商采购,品牌资源积淀深厚,旗下核心免税店拥有丰富的品牌数量(例如日上上海免税店品牌资源非常丰富,超越全球著名的国际机场如英国希思罗机场、韩国仁川机场),并能够与品牌商合作推出独家专供商品、抑或吸引人气品牌新入驻。不仅是品类和品牌数量,中免在采购价、爆品拿货量、色号丰富度等方面也备具优势。疫情期间中免成功帮助品牌商消化库存,加深了与品牌商之间的联系。同时,面对疫情期间伴随离岛免税销售火爆仍然存在的缺货现象,中免不断寻求进一步改善供货能力。考虑到随着海南自贸港建设、海南的国际消费购物中心地位将日益凸显,我们认为届时更多一线大牌有机会入驻,进一步丰富品牌布局。图表:中免独家专供商品和日上新入驻品牌资料来源:中免集团微信公众号,玩转全球免税,中金公司研究部图表:各大免税店品牌数量对比资料来源:玩转旅购,各公司官网,中金公司研究部注:数据截至2020年10月27日。► 供应链管理效率较高:中免的存货周转天数虽高于新罗但低于Dufry、应付账款周转天数虽低于Dufry但高于新罗,供应链管理效率、与供应商之间的合作信用可与Dufry和新罗比肩。图表:中国中免、Dufry、新罗存货周转天数对比(2019)资料来源:万得资讯,中金公司研究部注:新罗采用新罗酒店(008770.KS)的数据图表:中国中免、Dufry、新罗应付账款周转天数对比(2019)资料来源:万得资讯,中金公司研究部注:新罗采用新罗酒店(008770.KS)的数据► 历史中标验证供应链实力和运营能力:财政部指引在国内口岸出境免税店招标过程中技术分不得低于50%,品牌招商、运营计划、店铺设计等供应链和运营能力正是技术分的重要组成部分。中免在首都机场T3和大兴机场香化精品标段招标中财务分(即租金出价)并非第一、却由于技术分高最终中标,正是中免能力的表现,香港机场烟酒标段招标时在众多国际竞标者中胜出也同样是印证。图表:国内免税招标技术指标分值构成资料来源:财政部,中金公司研究部 注:来自于财政部等五部委2019年7月联合发布的《口岸出境免税店管理暂行办法》图表:香港机场免税店2017年招标情况资料来源:MoodieDavitt Report,中金公司研究部 注:红色圆圈代表最终中标者竞争力三:核心渠道卡位中免凭借多年的奋斗和沉淀实现了众多核心渠道的优先卡位,在消费者心目中树立了突出的品牌认知。► 离岛免税:海南离岛免税销售额由2012年的23亿元增长至2019年的136亿元,年复合增速近30%,三亚贡献了中免60%以上的净利润(若还原批发环节的利润),随着海南自贸港的落地,我们认为海南将成为全球的免税战略要塞。三亚和海口是海南两个最大的旅游城市,而中免已经占据了这两个城市中最好的点位——三亚海棠湾免税店2019年销售额破百亿元、拟在海口投资近130亿元建设比三亚免税店面积更大的国际免税城、收购海南免税51%股权的事宜也已完成(拥有海口美兰机场店、海口市内店、琼海博鳌市内店),零售的规律往往是客流向强者集中。► 机场免税:过去三年,中免收购了日上中国和日上上海51%的股权,并与北京首都机场、大兴机场、上海浦东机场、虹桥机场、广州白云机场均签订了6-10年的长期合同,实现了对国内最主要国际机场的占领。2019年仅三亚海棠湾免税店和北上广机场免税店就贡献了中免76%的收入,韩国市场也呈现类似规律(韩国4个主要点位市占率达61%),凸显核心渠道的重要性。图表:中免海南布局注:公司海口布局的点位①、②、③分别代表海口国际免税城(在建)、日月广场免税店、美兰机场免税店,公司三亚布局的点位④、⑤、⑥、⑦分别代表南山景区免税体验店、凤凰机场免税体验店、红树林免税体验店、海棠湾免税店资料来源:公司公告,中金公司研究部图表:中免重要机场点位合同条款一览资料来源:公司公告,中金公司研究部图表:中国4个主要点位占中免收入超70%(2019年)资料来源:公司公告,中金公司研究部图表:韩国4个主要点位市占率超60%(2018年)资料来源:MoodieDavitt Report,中金公司研究部竞争力四:团队和人才一切竞争力的背后都是团队和人才:►秉承以人为本理念,重视人才培养:“以人为本”是公司奉行的理念,作为国内最大的免税运营商,经过近40年的免税品经营历史,公司已建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制度。从新员工、业务人员、经理人到公司高管,都有针对性的培训计划和明晰的晋升路径。在这样的机制下,建设了国际化的采购和运营管理团队,高素质、年轻化、富有战斗力。图表:中免拥有高素质、年轻化的人才队伍资料来源:中免集团官网,中金公司研究部► 高管团队人才聚集、竞争力强:中免聚集了中国免税行业最顶尖的人才。截至2019年末的八位核心高管中,大部分都有多个业务部门的履历,经验丰富。以总经理陈国强为例,1987年进入中免集团,曾履职中免采购部、进出口部、市场部、旅游零售部等,曾担任海棠湾项目组工作组长,连续三年蝉联《穆迪戴维特报道》“年度人物”。图表:中国中免高管团队人才聚集资料来源:公司公告,中金公司研究部► 业绩导向的市场化薪酬理念:公司坚持市场化理念,按照“业绩薪酬双对标”原则,设置基本薪酬和绩效薪酬固浮比例,其中绩效薪酬同公司整体业绩完成情况、部门业绩完成情况及本人绩效考核结果挂钩,激励与约束并重,高管团队薪酬水平颇具竞争力。图表:中国中免颇具竞争力的高管团队薪酬水平资料来源:公司公告,中金公司研究部文章来源本文摘自:2020年10月30日已经发布的《免税赛道研究:做大市场,龙头胜出》分析员 林思婕 SAC 执业证书编号:S0080520080005 SFC CE Ref:BPI420分析员 郭海燕 SAC 执业证书编号:S0080511080006 SFC CE Ref:AIQ935法律声明向上滑动参见完整法律声明及二维码

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原标题:都雨60家手机产业链公司前三季度实现盈利□本报记者张兴旺Wind数据显示,都雨截至10月29日记者发稿时,A股手机产业链81家公司中,已有64家公司披露三季报,其中60家公司前三季度实现盈利。券商分析称,看好四季度苹果iPhone12系列、华为Mate40系列新机及年底促销带动手机销量回暖。5G手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善。38家公司净利同比增长Wind数据显示,上述60家前三季度实现盈利的公司中,有21家公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润超过5亿元,12家公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润超过10亿元。此外,上述60家前三季度实现盈利的公司中,有38家公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比正增长。传音控股是一家手机品牌公司。前三季度,传音控股实现营收249.71亿元,同比增长48.15%;归属于上市公司股东的净利润为19.54亿元,同比增长50.23%。传音控股表示,主要由于本期非洲市场保持稳定增长;同时,公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度,新市场销售收入同比上升。通富微电主要从事集成电路封装测试业务。前三季度,通富微电实现营收74.20亿元,同比增长22.55%;归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元,同比扭亏为盈,上年同期为亏损0.27亿元。开源证券指出,联发科领先发布旗舰5GSOC,5G时代高中低端全面布局,市占率逐渐提升,叠加未来5G手机出货量迅速增长,联发科封测占通富微电收入的9%,将助力公司成长。大族激光是苹果产业链公司。大族激光前三季度实现营收88.59亿元,同比增长27.58%;归属于上市公司股东的净利润为10.20亿元,同比增长69.99%。国信证券指出,随着疫情对于智能手机销售的影响减弱,下游大客户需求正在逐步回升。预计2021年大客户的市场策略将从价格下沉转为高端创新,这对于大族激光这样的龙头设备供应商会有明显的利好。同时,PCB目前在手订单饱满,盈利情况较好。看好公司设备技术在国内市场上创新能力的持续表现。换机潮拉动产业链值得注意的是,相比往年,今年华为和苹果秋季旗舰手机新品有所推迟。中信证券指出,8月、9月国内手机出货量同比下滑,看好四季度新机及年底促销带动销量回暖。目前,苹果iPhone12系列手机在中国市场已开售,华为Mate40系列手机已开启预约。从目前情况来看,两家手机厂商的最新旗舰手机受到用户追捧。华鑫证券指出,在华为Mate40和苹果iPhone12发布之后,5G手机换机潮已经来临,受益于巨大的换机需求,苹果产业链和安卓手机产业链迎来确定性的投资机会。中信证券认为,在5G手机方面,手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善,其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。中金公司认为,展望未来,仍然看好苹果新机未来出货量,但需要进一步数据进行验证,或产业链出现苹果加单信号等。长江证券认为,2020年或为消费电子需求与创新新周期的开启,5G换机周期将刺激存量替换需求在未来几年集中爆发,中长期行业成长空间巨大。5G对智能终端的影响不仅在于需求,在换机周期的刺激下,品牌为了争夺换机用户,使得终端产品的创新维度同样将呈现爆发的态势。此外,运营商补贴将一定程度降低购机成本,刺激需求爆发。证券时报见习记者 孙翔峰券商三季报持续披露中,水打衡量券商投资水平的投资收益也逐渐展现在投资者面前。受益于权益市场的火热,水打三季度券商投资收益普遍向好,不少券商投资收益同比翻番。券商重仓持股也透露出不少有意思的细节,一些券商依靠长期持股收益惊人,一些券商则在个股上行周期中大胆买入。从持仓结构上看,券商重仓股和公募重仓股也显示出了明显的区别,券商持仓更具丰富性。炒股赚钱“扛把子”行情转暖,券商投资收益持续增加。东方证券披露的三季报显示,受益于证券自营投资收益增加,公司前三季度累计实现投资收益34.76亿元,同比增长79.82%。中信建投的战绩更加出色,公司受益于投资交易性金融资产投资收益增加,前三季度实现投资收益56.54亿元,同比增长188.55%。投资收益是落袋为安的部分,但是从持仓上来看,不少券商持仓的公允价值变动收益也是非常显著,为券商业绩带来了显著贡献。比如,国泰君安前三季度投资收益54.52亿元,同比增长11.17%,公允价值变动收益10.26亿元,同比增长39.06%,自营业务合计收入64.78亿元。不过,券商持股赚钱的方式却是大有不同,一些券商长期投资风格明显,重仓长期持有所带来的收益惊人;有的券商报告期内则针对看好的个股持续加仓。中信证券通过持有的中信建投股份大赚特赚。数据显示,截至9月30日,中信证券持有中信建投3.83亿股,和上季度持仓持平,这些股份的持仓市值在三季度增加了39.97亿元。中信证券的另一重仓股是海康威视。截至三季度末,中信证券还重仓海康威视1.13亿股,三季度新增持仓991.78万股,持仓市值变动高达11.79亿元。值得注意的是,四季度以来,海康威视的股价还在继续上涨,截至10月29日,海康威视季度内涨幅高达18.78%。兴业证券自营在三季度不断加仓重仓股,展现出显著的进攻性,而获益也颇丰。兴业证券三季度新进火炬电子十大流通股东,持有该股735.5万股。值得注意的是,这735.5万股全部是在三季度内增持。火炬电子三季度股价表现惊人,单季涨幅高达65.40%,四季度至今,该股又上涨了4.10%。同期,兴业证券还净买入620万股七一二。持续增仓医药电子东方财富Choice数据显示,截至10月29日,可统计的券商重仓股总计有239只个股。从持仓规模上来看,券商的重仓股和近两年大火的公募资金有显著不同,持仓结构更加丰富。从东方财富披露的数据上来看,得益于中信证券的重仓持有,中信建投成为券商第一重仓流通股,持仓市值高达190.74亿元。紧随其后的是海康威视和江苏银行,银河证券重仓持有市值12.84亿元的大华股份,使得大华股份在十大重仓股中排到了第四。在三季度已披露的公募基金的前十大重仓股中,基金持股总市值最高的为贵州茅台,最新持股总市值达到442.06亿元,共计504只基金持股。五粮液持仓市值排名第二,达到354.21亿元,基金持股占流通股比为4.22%。券商和公募基金新增的持仓方向也不一样。公募基金仍然重仓各个行业龙头。截至10月29日,公募基金增仓了1.4亿股中国平安,对应10月29日的市值高达107.93亿元,其次还分别增持了106.67亿元的贵州茅台以及87.58亿元的美的集团。券商增持最多的则是医药、电子行业个股。有10只生物医药行业的个股被券商增持,另外券商还增持了8只医疗器械个股,电子行业24只个股被择优增持。从市值上看,火炬电子被兴业证券一举托上高位,以3.39亿元的市值站上券商三季度增持榜榜首。其次是海通证券增持了2000.05万股中国神华,对应市值为3.29亿元。兴业证券大手笔押注的七一二,则站上了券商增持榜的第三位。

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516万户数网上打新蚂蚁中签率出炉,热门中一签能赚多少?10月29日晚间,热门蚂蚁集团在上交所官网披露发行申购情况及中签率公告。公告称,根据上交所提供的数据,本次网上发行有效申购户数为5,155,647户,有效申购股数为276,901,527,000股。此前,蚂蚁公布A股发行价为每股68.8元,据此可估算出,蚂蚁的认购金额超过19.05万亿,刷新A股纪录。公告显示,蚂蚁在A股发行启动了超额配售,联席主承销商已按本次发行价格向网上投资者超额配售250,605,500股,占A股初始发行股份数量的15.00%。在回拨机制启动后,网上发行最终中签率为0.12670497%。数据显示,目前科创板新股中,中签率最高的是中国通号,达0.23%,申购上限为25.2万股;中芯国际位居第二,达0.21%,申购上限为42.1万股。上海本地投行人士向记者测算,“目前已上市科创板股票上市首日算术平均涨幅为161%、中位数涨幅123%,以此对应,蚂蚁集团中一签500股、发行价68.80元来估算,中一签首日大概赚4.23万元~5.54万元。”“蚂蚁集团IPO吸引了主权基金、险资等等长线机构资金,加上限购期要求,预计蚂蚁股价不会出现太大幅度波动。”有分析师人士认为。根据此前公告,蚂蚁在A股初始发行不超过16.7亿股的新股,其中初始战略配售股票数13.4亿股、占A股初始发行量80%,共有29家机构及公司获得13.4亿股的战略配售,合计获配金额(不含佣金)919.56亿元。公告显示,蚂蚁集团本次A股初始发行股份数量为16.71亿股中,除了战略配售数量为13.37亿股,网下初始发行数量为2.67亿股,网上初始发行数量为6682.8万股(超额配售选择权启用前)。若超额配售选择权全额行使,则本次A股发行总股数将扩大至19.21亿股。网上、网下回拨机制启动前、A股超额配售选择权启用后,网上发行数量为3.17亿股,占A股超额配售选择权启用后扣除最终战略配售数量后发行数量54.29%。公告显示,网上投资者初步有效申购倍数为872.31倍,高于100倍,发行人和联席主承销商决定启动回拨机制,将3341.45万股股票由网下回拨至网上。在A股超额配售选择权及网上、网下回拨机制启动后,蚂蚁网下最终发行数量233,898,700股,占本次A股发行股份数量12.17%;网上最终发行数量为350,848,000股,占本次A股发行股份数量的18.26%。根据招股书,蚂蚁集团将于10月30日进行本次发行网上申购摇号抽签,网上打新中签结果将在11月2日公布,蚂蚁集团公告提醒投资者在11月2日16:00 前及时足额缴纳新股认购资金及相应新股配售经纪佣金。蚂蚁微贷业务及花呗利率引发投资者关注比A股早两天,10月27日蚂蚁集团在港股正式开启招股,券商中国记者也有最新报道,蚂蚁集团IPO招股引爆港股打新氛围,预计孖展暂录超过2000亿港元(约逾1730亿元人民币)。港资券商人士分析,投资者参与踊跃主要因为蚂蚁集团入场门槛低,且大概率会中签。根据此前公告,蚂蚁集团拟发行16.71亿股H股,其中公开发售4176.8万股,每手50股,散户一手入场费仅为4040.3港元。若公开发售认购倍数达到20倍及以上,根据回拨机制,需要回拨至10%,那么蚂蚁集团公开发售股份总数将增至1.67亿股,即334万手,甲、乙两组各167万手。根据老虎证券投研团队测算,甲组(散户)若有100万人参与,一手中签率至少在80%以上,普惠基本没问题;若参与人数低于80万人,一手中签率将实现100%。10月26日晚间,蚂蚁集团公告A股、H股发行价格分别为68.80元、80.00港元,拟于11月5日在港股上市交易;按照1:1的首发规模,蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股,即A+H两地合计募资约2300亿元,刷新全球最大IPO纪录。在业内人士看来,蚂蚁集团定价估值相对适中,近12个月TTM市盈率48倍,预期市盈率24倍。“蚂蚁集团上市有指标意义,其定价处于券商根据市场对标指定的参考价格区间和机构询价反馈的基础上,定价不低但符合当前A股的风险偏好情绪。”香颂资本董事沈萌认为。从招股书看,蚂蚁的营业收入构成主要来自三方面,基于传统第三方支付业务的自数字支付与商家服务,该部分收入近三年来不断下滑;创新业务及其它,如蚂蚁集团推出的区块链、金融云及oceanbase数据库科技创新业务收入;以及数字金融科技开放平台业务收入,包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台三方面,该部分收入占比近三年逐年提升、占比超过6成。此外,上述占蚂蚁营收比重最大的金融科技开放平台业务,已经逐渐成为金融科技大公司的主营业务之一,其中又以信贷业务最突出。“中国实体经济数字化未来前景可期,科技+金融+产业模式下的数字科技潜力很大,但就蚂蚁的未来而言,信贷业务爆发式增长的红利期已经过去。”麻袋研究院高级研究员苏筱芮称。有华东某券商金融行业分析师也向记者分享了类似观点,在监管规范民间借贷市场、数字货币多领域多场景渐行渐近等背景下,蚂蚁要在支付与商家服务和微贷平台业务之外,开拓更多元业务以平衡优化其收入结构。券商中国记者注意到,支付宝作为国内用户超过7亿的“国民APP”,由于认知度高,蚂蚁集团路演3个小时内吸引了近200个提问。对上述微贷业务的发展、明星消费信用产品“花呗”利率等问题,蚂蚁高管均有回答。蚂蚁集团董事长井贤栋称,和金融机构不是竞争关系,而是合作共赢。“蚂蚁集团致力于推动普惠发展,服务那些以前没有被服务到或者没有被服务好的80%的群体——普通消费者和小微企业”,井贤栋称,“这是一个增量市场,不是一个存量的博弈。不是零和游戏,而是做大蛋糕并共同分享。”“我们跟金融机构的合作也不只是销售渠道的合作,而是提供数据洞察、智能化的风控和技术服务以及能够基于客户洞察进行产品创新。”对于消费信贷产品花呗,井贤栋介绍,花呗用户可享受长达40天免息期,免息期后可进行分期还款,“截至2020年6月30日止12个月期间,花呗日利率可低至约万分之二,大部分贷款的日利率为万分之四左右或以下。花呗的利率制定和展示,均需符合监管的有关规定。”

10月28日消息,旅游炉深在由新浪财经举办的中国分析师大会上,旅游炉深第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单揭晓。今年,新浪财经在延续第一届主观评选体系的基础上,设置更多创新机制,旨在评选出行业中最优秀、最具潜力的分析师、研究机构以及研究机构掌舵者,表彰他们在推动中国资本市场成长、打造理性投资市场中所做出的的卓越贡献。第二届新浪金麒麟最佳分析师荣誉榜(全榜单)宏观经济第二届新浪金麒麟宏观经济最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(郭磊、张静静、周君芝、盛旭、吴棋滢、贺骁束)第二名 兴业证券研究团队(王涵、王轶君、段超、贾潇君、王连庆、卢燕津、卓泓)第三名 海通证券研究团队(姜超、陈兴、宋潇)第四名 国盛证券(熊园)第五名 华创证券研究团队(张瑜、陆银波)第六名 天风证券研究团队(宋雪涛、向静姝、赵宏鹤)第二届新浪金麒麟宏观经济新锐分析师获奖名单如下:第一名 中泰证券研究团队(梁中华、苏仪等)第二名 申万宏源证券研究团队(秦泰等)第三名 太平洋证券(袁野)策略研究第二届新浪金麒麟策略研究最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(戴康、郑恺、曹柳龙、俞一奇、韦冀星、倪赓)第二名 申万宏源证券研究团队(王胜、傅静涛、林丽梅、金倩婧、刘扬、沈盼、程翔、陆灝川、毛成学等)第三名 长江证券研究团队(包承超、陈熙淼、邓宇林)第四名 兴业证券研究团队(王德伦、张忆东、吴峰、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、李彦霖)第五名 海通证券研究团队(荀玉根、李影、郑子勋)第六名 招商证券研究团队(张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清)第七名 天风证券研究团队(刘晨明、李如娟、许向真、赵阳)第二届新浪金麒麟策略研究新锐分析师获奖名单如下:第一名 国盛证券研究团队(张启尧、张倩婷、张峻晓)第二名 国信证券研究团队(燕翔、许茹纯、朱成成)第三名 中泰证券研究团队(陈龙、王仕进、徐驰、王政、卫辛等)中小市值研究第二届新浪金麒麟中小市值研究最佳分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(马晓天、刘靖、任慕华、刘建伟、王文翌等)第二名 天风证券(吴立、魏振亚、陈潇、王聪)第三名长江证券研究团队(蒲东君、赵炯、高超)第二届新浪金麒麟中小市值研究新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券研究团队(叶乐、秦基栗)有色金属第二届新浪金麒麟有色金属最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远)第二名 兴业证券研究团队(邱祖学、王丽佳)第三名 安信证券研究团队(齐丁、黄孚、王政、王建润)第四名 中泰证券研究团队(谢鸿鹤等)第五名 广发证券研究团队(巨国贤、宫帅)第二届新浪金麒麟有色金属新锐分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(王宏为、孟祥文、刘晓宁等)第二名 华创证券研究团队(王保庆)银行业第二届新浪金麒麟银行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 中泰证券研究团队(戴志锋、邓美君、陆婕等)第二名 申万宏源证券研究团队(马鲲鹏、李晨、郑庆明等)第三名 国信证券研究团队(王剑、陈俊良、田维韦)第四名 广发证券研究团队(倪军、屈俊、王先爽、万思华)第五名 天风证券研究团队(廖志明、朱于畋)第二届新浪金麒麟银行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 安信证券研究团队(张宇、李双、刘源)第二名 海通证券研究团队(林加力、解巍巍)医药生物第二届新浪金麒麟医药生物行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 海通证券研究团队(余文心、郑琴、贺文斌)第二名 兴业证券研究团队(孙媛媛、徐佳熹、黄瀚漾)第三名 广发证券研究团队(罗佳荣、孙辰阳、孔令岩、马步云、漆经纬)第四名 国盛证券研究团队(张金洋、缪牧一、胡偌碧、祁瑞、邓云龙、杨春雨、殷一凡)第五名 长江证券研究团队(高岳、郑辰、刘浩、李婵娟、方程嫣)第六名 中泰证券研究团队(江琦、谢木青、赵磊、祝嘉琦等)第七名 中信建投研究团队(贺菊颖、程培、袁清慧、刘若飞)第二届新浪金麒麟医药生物行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 天风证券研究团队(郑薇、潘海洋)第二名安信证券研究团队(马帅、齐震、冯俊曦、冯雪云、李奔)第三名 方正证券研究团队(周小刚、陈林颀、陈家华)第四名 信达证券研究团队(杨松、周贤珮)冶金行业第二届新浪金麒麟冶金行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远)第二名 中泰证券(笃慧、郭皓、邓轲、曹云)第三名 广发证券(李莎)第二届新浪金麒麟冶金行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 天风证券(马金龙)新能源行业第二届新浪金麒麟新能源行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 东吴证券研究团队(曾朵红、阮巧燕、陈瑶)第二名 长江证券研究团队(邬博华、马军、司鸿历)第三名 兴业证券研究团队(朱玥、陶宇鸥、曾英捷、刘思畅)第四名 中泰证券研究团队(苏晨、花秀宁、邹玲玲、陈传红等)第五名 安信证券研究团队(邓永康、吴用、彭广春)第六名 招商证券研究团队(游家训、刘珺涵、普绍增、赵旭)第七名 广发证券研究团队(陈子坤、纪成炜、李蒙、张秀俊)第二届新浪金麒麟新能源行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 海通证券研究团队(张一弛、房青、曾彪、徐柏乔、陈佳彬)第二名 天风证券研究团队(王纪斌、马妍)第三名 中信建投证券研究团队(杨藻、王革、张亦弛、张鹏)第四名 长城证券研究团队(于夕朦、马晓明、金欣欣、蔡紫豪)通信行业第二届新浪金麒麟通信行业行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券研究团队(阎贵成、武超则)第二名 安信证券研究团队(彭虎、陈昊、杨臻)第三名 长江证券(于海宁)第四名 申万宏源证券研究团队(朱型檑等)第二届新浪金麒麟通信行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 招商证券研究团队(余俊、蒋颖)第二名 东吴证券研究团队(侯宾、滕春晓)第三名 太平洋证券研究团队(李宏涛、赵晖、李仁波)食品饮料行业第二届新浪金麒麟食品饮料行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 华创证券研究团队(董广阳、于芝欢、程航)第二名 招商证券研究团队(杨勇胜、于佳琦、李泽明)第三名 广发证券研究团队(王永锋、王文丹、刘景瑜、袁少州)第四名 申万宏源证券研究团队(吕昌、周缘、王铄、赵玥等)第五名 方正证券研究团队(薛玉虎、刘洁铭)第六名 安信证券研究团队(苏铖、徐哲琪、陈卓钰、孙瑜)第二届新浪金麒麟食品饮料行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(董思远、张伟欣、赵海燕、徐爽)第二名 中泰证券研究团队(范劲松、龚小乐、熊欣慰等)第三名 东吴证券(杨默曦)社会服务行业第二届新浪金麒麟社会服务行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 天风证券研究团队(刘章明、马松、孙海洋)第二名 长江证券(赵刚、范晨昊、杨会强)第三名 国信证券研究团队(曾光、钟潇、姜甜)第四名 广发证券研究团队(沈涛、安鹏团队、张雨露、宋炜)第五名 海通证券研究团队(汪立亭、许樱之)第二届新浪金麒麟社会服务行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 安信证券研究团队(刘文正、杜一帆、郑澄怀、王朔、李田、陈京)第二名 兴业证券研究团队(刘嘉仁、熊超、代凯燕、王越)第三名 申万宏源证券研究团队(刘乐文、于佳琪等)汽车行业第二届新浪金麒麟汽车行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(高登、高伊楠、邓晨亮、陈斯竹、袁子杰)第二名 广发证券研究团队(张乐、闫俊刚、刘智琪、李爽、邓崇静)第三名 国信证券研究团队(梁超、唐旭霞、何俊艺、周俊宏)第四名 天风证券研究团队(邓学、娄周鑫、文康、陆嘉敏)第五名 申万宏源证券研究团队(宋亭亭等)第六名 招商证券研究团队(汪刘胜、寸思敏、马良旭、李懿洋、杨献宇)第二届新浪金麒麟汽车行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券研究团队(余海坤、程似骐、陶亦然)第二名 兴业证券研究团队(戴畅、赵季新、董晓彬)第三名 华创证券(张程航)农林牧渔第二届新浪金麒麟农林牧渔最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(陈佳、余昌、顾熀乾、姚雪梅、李秋燕)第二名 天风证券(吴立、魏振亚、陈潇、王聪)第三名 广发证券研究团队(王乾、钱浩、郑颖欣、唐翌)第四名 兴业证券研究团队(陈娇、毛一凡)第五名 海通证券研究团队(丁频、陈阳)第二届新浪金麒麟农林牧渔新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券(孙金琦)第二名 华西证券(周莎)零售行业第二届新浪金麒麟零售行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(洪涛、嵇文欣、贾雨朦)第二名 天风证券(刘章明、马松、孙海洋)第三名 长江证券研究团队(李锦、陈亮、罗祎)第四名 海通证券研究团队(汪立亭、李宏科、高瑜)第二届新浪金麒麟零售行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 安信证券研究团队(刘文正、杜一帆、郑澄怀、王朔、李田、陈京)第二名 申万宏源证券研究团队(赵令伊、罗贤飞等)军工行业第二届新浪金麒麟军工行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 兴业证券研究团队(石康、黄艳、李博彦)第二名 安信证券(冯福章、张傲)第三名 申万宏源证券研究团队(韩强等)第四名 天风证券研究团队(邹润芳、李鲁靖、许利天)第五名 招商证券研究团队(王超、岑晓翔)第二届新浪金麒麟军工行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 国盛证券(余平)第二名 海通证券(张恒晅)第三名 国信证券(骆志伟)交运物流第二届新浪金麒麟交运物流最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(韩轶超、冯启斌、赵超、鲁斯嘉、张宜泊、张银晗)第二名 兴业证券研究团队(张晓云、龚里、王品辉、王春环、吉理、孙修远、郭军)第三名 华创证券研究团队(吴一凡、刘阳、王凯)第四名 方正证券研究团队(许可、李跃森)第二届新浪金麒麟交运物流新锐分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(闫海等)第二名 安信证券研究团队(明兴、孙延)建筑业第二届新浪金麒麟建筑业最佳分析师获奖名单如下:第一名 国盛证券研究团队(夏天、何亚轩、杨涛、程龙戈、廖文强)第二名 兴业证券研究团队(孟杰、黄杨、王翩翩)第三名 长江证券研究团队(毕春晖、李家明)第四名 天风证券研究团队(唐笑、岳恒宇)第二届新浪金麒麟建筑业新锐分析师获奖名单如下:第一名 光大证券研究团队(孙伟风等)第二名 华创证券(王彬鹏)建筑材料第二届新浪金麒麟建筑材料最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(范超、张佩、李金宝、李浩、张弛)第二名 广发证券研究团队(邹戈、谢璐、李振兴)第三名 海通证券研究团队(冯晨阳、申浩、潘莹练)第四名 国信证券研究团队(黄道立、陈颖)第二届新浪金麒麟建筑材料新锐分析师获奖名单如下:第一名 天风证券研究团队(武浩翔、李华丰)第二名 中泰证券研究团队(孙颖等)家用电器第二届新浪金麒麟家用电器最佳分析师获奖名单如下:第一名 光大证券研究团队(金星、甘骏、王奇琪、王彦玮)第二名 长江证券研究团队(管泉森、徐春、孙珊、贺本东)第三名 安信证券研究团队(张立聪、李奕臻、韩星雨、余昆)第四名 天风证券(蔡雯娟)第五名 广发证券研究团队(曾婵、袁雨辰、王朝宁)第二届新浪金麒麟家用电器新锐分析师获奖名单如下:第一名 招商证券研究团队(隋思誉、陈东飞)第二名 申万宏源证券研究团队(刘正、史晋星)第三名 中泰证券研究团队(邓欣等)家居生活第二届新浪金麒麟家居生活最佳分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(周海晨、屠亦婷、柴程森、周迅、丁智艳等)第二名 长江证券研究团队(鄢鹏、蔡方羿、徐皓亮、米雁翔)第三名 广发证券研究团队(赵中平、陆逸)第四名 中信证券研究团队(花小伟、罗乾生)第五名 天风证券研究团队(范张翔、刘佳昆)第二届新浪金麒麟家居生活新锐分析师获奖名单如下:第一名 华创证券研究团队(郭庆龙、陈梦)第二名 西南证券(蔡欣)第三名 兴业证券(赵树理)计算机第二届新浪金麒麟计算机最佳分析师获奖名单如下:第一名 安信证券研究团队(胡又文、吕伟、凌晨、陈冠呈、徐文杰、黄净、曹佩)第二名 申万宏源证券研究团队(刘洋、黄忠煌、洪依真、宁柯瑜、蒲梦洁、施鑫展等)第三名 广发证券研究团队(刘雪峰、庞倩倩)第四名 兴业证券研究团队(蒋佳霖、孙乾、吴鸣远)第五名 中泰证券研究团队(闻学臣、何柄谕等)第六名 天风证券研究团队(沈海兵、缪欣君)第二届新浪金麒麟计算机新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券(石泽蕤)第二名 长江证券研究团队(凌润东、余庚宗、宗建树)第三名 东兴证券研究团队(王健辉、叶盛、陈宇哲等)环保行业第二届新浪金麒麟环保行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(郭鹏、许洁)第二名 国盛证券(杨心成)第三名 东吴证券研究团队(袁理)第四名 长江证券研究团队(徐科、罗松、任楠、贾少波)第五名 兴业证券研究团队(蔡屹、李春驰)第二届新浪金麒麟环保行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(郑嘉伟、刘晓宁等)第二名 华创证券研究团队(庞天一、黄秀杰)第三名 光大证券研究团队(殷中枢、王威、郝骞、马瑞山、于鸿光)化工行业第二届新浪金麒麟化工行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(宋涛、谢建斌、马昕晔、徐睿潇、李楠竹等)第二名 长江证券研究团队(马太、施航)第三名 天风证券研究团队(李辉、唐婕、张峰)第四名 海通证券研究团队(邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、胡歆、李智、张璇)第五名 方正证券研究团队(李永磊、董伯骏)第六名 光大证券研究团队(裘孝锋、傅锴铭、赵乃迪、赵启超、肖亚平、吴裕)第七名 中泰证券研究团队(谢楠、张波、夏文奇等)第二届新浪金麒麟化工行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 安信证券研究团队(张汪强、乔璐)第二名 中信建投证券研究团队(郑勇、邓胜、胡世超)第三名 广发证券研究团队(吴鑫然、何雄)第四名 西部证券研究团队(杨晖、杨靖)公用事业第二届新浪金麒麟公用事业最佳分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(刘晓宁、叶旭晨、王璐、查浩等)第二名 长江证券研究团队(张韦华、金宁、于倩)第三名 广发证券研究团队(郭鹏、邱长伟、张淼)第二届新浪金麒麟公用事业新锐分析师获奖名单如下:第一名 东吴证券研究团队(刘博、唐亚辉)第二名 长城证券研究团队(于夕朦、周迪、金欣欣)高端制造第二届新浪金麒麟高端制造最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(罗立波、代川、王珂、周静、孙柏阳)第二名 长江证券研究团队(赵智勇、姚远、臧雄、倪蕤)第三名 东吴证券研究团队(陈显帆、周尔双、黄瑞连、朱贝贝)第四名 中信建投证券研究团队(吕娟、杨光、杨欣达)第五名 海通证券研究团队(佘炜超、周丹、吉晟)第六名 天风证券研究团队(邹润芳、李鲁靖、崔宇)第二届新浪金麒麟高端制造新锐分析师获奖名单如下:第一名 申万宏源证券研究团队(韩强等)第二名 安信证券研究团队(李哲、崔逸凡、赵靖博)第三名 光大证券研究团队(王锐等)港股及海外市场研究第二届新浪金麒麟港股及海外市场最佳分析师获奖名单如下:第一名 兴业证券研究团队(张忆东、张建林、宋健、洪嘉骏、韩亦佳、余小丽、张博、李彦霖、宋婧茹、李伟)第二名 光大证券研究团队(付天姿、吴柳燕)第三名 广发证券研究团队(欧亚菲、张静静、蒲得宇、杨琳琳、马步云、邓崇静、张晓飞)第二届新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(张宇生、戴清、巩健、于伯韬)非银金融第二届新浪金麒麟非银金融最佳分析师获奖名单如下:第一名 海通证券研究团队(孙婷、何婷、李芳洲)第二名 天风证券研究团队(夏昌盛、罗钻辉)第三名 长江证券研究团队(周晶晶、孙寅、徐一洲、吴一凡、宋筱筱)第四名 招商证券研究团队(郑积沙、刘雨辰、曾广荣)第五名 广发证券研究团队(陈福、刘淇、陈卉、陈韵杨)第二届新浪金麒麟非银金融新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券研究团队(赵然、庄严)第二名 安信证券研究团队(张经纬、蒋中煜)第三名 信达证券(王舫朝)纺织服饰第二届新浪金麒麟纺织服饰最佳分析师获奖名单如下:第一名 长江证券研究团队(于旭辉、雷玉、李俐璇、马榕)第二名 申万宏源证券研究团队(王立平等)第三名 广发证券研究团队(糜韩杰、胡幸)第四名 光大证券研究团队(李婕、孙未未、罗晓婷)第二届新浪金麒麟纺织服饰新锐分析师获奖名单如下:第一名 中信建投证券研究团队(史琨、邱季)第二名 兴业证券研究团队(赵树理)房地产第二届新浪金麒麟房地产最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(乐加栋、郭镇、邢莘)第二名 华创证券研究团队(袁豪、曹曼)第三名 海通证券研究团队(涂力磊、谢盐、金晶、杨凡)第四名 兴业证券研究团队(阎常铭、郭毅、徐鸥鹭、靳璐瑜)第五名 招商证券研究团队(赵可、李洋)第二届新浪金麒麟房地产新锐分析师获奖名单如下:第一名 天风证券研究团队(陈天诚、张春娥)第二名 东方证券研究团队(房诚琦、吴尘染)电子信息第二届新浪金麒麟电子信息最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(许兴军、王亮、彭雾、王昭光)第二名 招商证券研究团队(鄢凡、张益敏、王淑姬)第三名 长江证券研究团队(莫文宇、杨洋、谢尔曼)第四名 天风证券研究团队(潘暕、陈俊杰、张健)第五名 华创证券(耿琛)第六名 国金证券研究团队(樊志远、郑弼禹、邓小路、刘妍雪)第二届新浪金麒麟电子信息新锐分析师获奖名单如下:第一名 兴业证券研究团队(谢恒、李双亮、姚康、姚丹丹、仇文妍)第二名 民生证券(王芳)第三名 安信证券研究团队(马良、石晓彬、贾顺鹤、薛辉蓉)传媒行业第二届新浪金麒麟传媒行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(旷实、叶敏婷、徐呈隽)第二名 东吴证券研究团队(张良卫、周良玖、郭天瑜)第三名 长江证券研究团队(王傲野、聂宇霄、王成璐、徐润)第四名 招商证券研究团队(顾佳、谢笑妍、赵雅楠)第五名 申万宏源证券研究团队(林起贤、袁伟嘉等)第六名 方正证券研究团队(姚蕾、杨仁文、李舒婕、陈梦竹、韩筱辰、蔡靖)第七名 太平洋证券研究团队(倪爽、朱璐)第二届新浪金麒麟传媒行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 东方证券研究团队(项雯倩、吴从露、李雨琪、詹博)第二名 中信建投证券研究团队(杨艾莉、夏洲桐)第三名 天风证券研究团队(冯翠婷、张爽、周奕纯、蓝仝)第四名 西部证券研究团队(李艳丽、徐晴)采掘行业第二届新浪金麒麟采掘行业最佳分析师获奖名单如下:第一名 广发证券研究团队(沈涛、安鹏、宋炜)第二名 申万宏源证券研究团队(孟祥文、王宏为、刘晓宁等)第三名 安信证券研究团队(周泰、李航)第二届新浪金麒麟采掘行业新锐分析师获奖名单如下:第一名 信达证券研究团队(左前明、陈淑娴、周杰)第二名 长江证券研究团队(张韦华、金宁、于倩)城市

中金点睛张帅帅|副总经理研究领域:晴雨银行此访谈内容基于已发布的《当前时点类似于2015年底-16年初,晴雨业绩反转,而非反弹》、《本轮银行上涨的几个核心问题》、《预计部分银行信用成本见顶,业绩表现呈现差异化——3Q业绩预览》、《寻找银行股行情启动的催化剂》、《新一轮业绩/估值分化的起点——兼论头部银行估值天花板在哪里?》报告剪辑制作,报告作者为张帅帅、王瑶平、严佳卉、耿浩淼,内容摘要如下:3季度以来银行板块表现亮眼,股价明显上扬,成交量攀升,但本周股票表现一般。市场有忧虑,也在等待明确触动A/H银行估值提升的催化剂。此次银行股板块崛起的核心逻辑是什么?如何看待三季度银行业绩表现呢?银行股是否还会继续上涨?催化剂有哪些?我们特此邀请中金公司研究部银行业分析师张帅帅,对投资者关心的问题进行解答。1. 帅总您好!我们看到,近期银行股比较受市场追捧,可否请您先为大家简要分析一下,此次银行股板块崛起的核心逻辑是什么?我们认为本轮银行上涨的核心逻辑在于“业绩反转,而非反弹”,并不是所谓的小幅反弹。业绩反转指的是,2Q即上市银行单季度利润增速低点,往后2-6个季度实现V型反转,利润增速进入提速通道、这里面包括了几个判断,比如,1)上市银行信用成本支出高点在2Q确认,2)上市银行净不良生成率高点在3Q左右确认,此后进入震荡下行阶段。简单总结,银行业景气度开始进入向好通道。2. 基于前面的分析,您认为银行股是否还会继续上涨?您觉得还有多大上涨空间呢?我们预计未来A/H银行有60%以上的上涨空间。1) 中资银行正在经历历史上第一次业绩大幅负增长方式出清风险,资产负债表清理更彻底更迅速,正常盈利能力的银行估值应修复至1XPB。考虑良好的拨备前利润增长、同比大幅增加的计提拨备和显著增加的核销处置资源,我们认为相当数量的银行可以在未来2-3个季度呈现为健康真实的报表,建议关注资产质量和拨备覆盖率数据组合。2) A股银行指数/H股恒生中国内地银行指数从2016年2月至2018年年2月上涨51/92%。目前相当于1H2016,宏观经济复苏趋势明显,中金宏观组预测2020年GDP增速为2.8%。3) 我们正在经历新一轮业绩和估值分化周期,头部机构有规模先发优势、高效公司治理效率和高效战略执行力,他们有能力抓住未来5-10年成长性最好、金融需求最旺盛的那部分客群,自然可以获得成长性和溢价能力。3. 当前正值三季度业绩期,您如何看待三季度银行业绩表现呢?上市银行3Q单季利润增速环比提速,核心PPOP增长保持平稳,手续费收入增长有望小幅提升。其中,我们预计区域性银行3Q单季业绩增速环比放缓,但全国性银行在经历2Q单季大幅负增长后,业绩增速有望环比大幅提升,比如已经披露业绩的平安银行,利润增速环比提高40ppts~。这样,带动上市银行3Q单季利润增速环比大幅提升,确认业绩拐点。同时,我们也预计4Q20区域银行业绩也会环比提速,滞后全国性银行一个季度左右。4. 如果三季度银行业绩如您所料,这将对银行板块后续的行情产生怎样的影响?三季度部分银行业绩底部确认,即信用成本高点确认,确认业绩增长拐点。以上数据或者信号有望帮助投资者确认银行板块整体上涨的开始,银行股上涨确定性大幅提高。我们认为,向前看2-3个季度,修复逻辑大于增长逻辑,即真实资产质量报表有望帮助低估值银行修复至1XPB以上。当修复估值工作大体结束,经济增长至潜在增长水平,投资者视野重新聚焦头部银行机构。5. 除了前面提到的银行业绩作为支撑,您觉得银行股继续上涨还可能有哪些催化剂?我们认为,3Q20头部银行PPOP仍然维持较快增长,逆周期属性逐步显现。向前看,我们预计信用卡分期交易、投资银行等科目贡献由负转正,正面贡献净息差和中收科目,头部银行PPOP增长继续维持在高位或者边际改善。宏观经济延续复苏趋势,低估值银行股配置吸引力显现。1)我们预计,上市银行大概率维持目前分红率不变,2020E银行经营能力显著好于2015/16A,表现为更好的贷款敞口。向前看,2021E宏观经济回归常态,银行盈利也将恢复常态,无需因为一年业绩负增长而取消和降低分红。2)目前A/H银行交易于0.71/0.49x 2020eP/B和6.2/4.2x 2020e P/E,位于历史以及市场整体的底部。大行A/H 2020E股息率在4.9/7.1%,显著超出十年期国债收益率的3.1%。3)中金宏观组预测2020E/2021E GDP增速为2.8/8.8%,在疫情不出现大面积反弹的基准假设下,中国将继续引领全球经济渐进复苏。好的,感谢帅总的精彩解读!文章来源本文摘自:2020年10月26日已经发布的《当前时点类似于2015年底-16年初,业绩反转,而非反弹》、2020年10月20日已经发布的《本轮银行上涨的几个核心问题》2020年10月13日已经发布的《预计部分银行信用成本见顶,业绩表现呈现差异化——3Q业绩预览》2020年9月29日已经发布的《寻找银行股行情启动的催化剂》2020年9月17日已经发布的《新一轮业绩/估值分化的起点——兼论头部银行估值天花板在哪里?》张帅帅 SAC 执业证书编号:S0080516060001 SFC CE Ref:BHQ055王瑶平 SAC 执业证书编号:S0080517120002 SFC CE Ref:ALE841严佳卉 SAC 执业证书编号:S0080518110004 SFC CE Ref:BNF177王子瑜 SAC 执业证书编号:S0080120070123法律声明向上滑动参见完整法律声明及二维码表出

圳成都雨

作者:方伊琪
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